美聯儲理事對今年降息走向的有趣看法。基線預期大概是三次降息，但如果經濟放緩足夠，FOMC真的有可能進行四次。

吸引我注意的是他們所描述的通脹圖景。甚至在地緣政治緊張升級之前，通脹的組成已經變得更難由美聯儲掌控。但重點是——他們仍然看到一條路徑，即核心商品價格和房市通脹將持續降溫。預期12個月的個人消費支出物價指數（PCE）在一年內可能接近2%的目標。

戰爭因素確實增加了不確定性，但美聯儲的評估似乎是，這並未從根本上改變未來12到18個月的通脹前景。這其實相當重要，如果你仔細想想。而且，沒有證據顯示工資-價格螺旋的動態開始——長期通脹預期仍然穩固，這才是真正重要的。

因此，FOMC基本上是在說：我們看到一條降息的路徑，今年大概三次，也許四次，如果條件允許，但我們會非常謹慎地觀察我們基線預測周圍的風險分佈。地緣政治因素擴大了可能結果的範圍，但尚未破壞核心通脹的敘事。這是今年FOMC在利率決策中可能實際展開的關鍵結論。