最近一直在深入研究核能領域，說實話，這裡正逐漸形成一個令人信服的案例。整個行業在2011年福島事故後基本進入休眠狀態，但過去幾年卻出現了一些轉變。新的安全技術、去碳化壓力，以及人工智慧數據中心對電網的巨大破壞——突然之間，核能不再像過去那樣是能源解決方案。

國際原子能機構預計，到2050年，核能容量可能擴展2.6倍。這是個巨大的數字。因此，我一直在研究哪些頂尖核能股票可能真正捕捉到這個上行空間，結果有兩個名字一直很突出：NuScale Power 和 GE Vernova。

讓我先從NuScale開始，因為它是較為激進的選擇。他們正在建造小型模塊化反應堆——SMRs——高度只有65英尺，寬度只有9英尺。可以把它們想像成預製的核能單元，實際上可以在現場組裝，這大大縮短了建設時間並降低了成本，與傳統大型反應堆相比。他們也是唯一獲得美國核能管理委員會實際設計批准的SMR公司。2023年獲得了50兆瓦設計的批准，2025年則獲得了77兆瓦設計的批准。

現在重點來了。他們最初在愛達荷州的項目在2023年崩潰，原因是成本飆升，這讓很多人感到擔憂。但他們巧妙地轉變策略——現在正與Fluor合作，為羅馬尼亞建造一座462兆瓦的電廠，該項目剛剛做出了最終投資決策。此外，他們最近還簽下一份與田納西河流管理局（TVA）的巨大合同，計劃在七個州部署多達六千兆瓦的反應堆，儘管這些反應堆可能要到2032年才會真正開始運行。

估值方面，的確偏高，市銷率約45倍，市值達$4 十億美元。但分析師預計，隨著他們擴展工程研究並將諒解備忘錄轉化為實際合同，2026年營收將從$88 百萬美元跳升至2028年的$287 百萬美元。真正的故事是在下一個十年，SMRs開始大規模部署時。如果你相信這個敘事，NuScale現在可能值得積累。

如果覺得NuScale過於投機，GE Vernova則是更為平衡的頂尖核能股票選擇。他們在2024年從GE分拆出來，基本上是一個多元化能源公司，具有強烈的核能曝光。超過一半的訂單來自他們的Power部門——燃氣輪機、核電站用蒸汽輪機、維護服務。另一個三分之一來自Electrification，負責變壓器、電網系統、自動化。較小的Wind業務則是點綴。

推動他們的動力來自同樣的順風——雲端數據中心和人工智慧基礎設施對可靠電力的需求巨大。這一需求抵消了風能增長的放緩，並推動了他們高毛利業務的增長。分析師預計，2025年至2028年，營收將實現15%的增長，調整後EBITDA將增長54%。是的，企業價值約$217 十億美元，估值約38倍調整後EBITDA，並不便宜。但與NuScale不同，他們已經盈利，業務多元化，且有更多短期催化劑。

所以我的看法是：NuScale是純粹押注SMRs將徹底改變行業的核能投資——風險較高，但潛在回報也較高。GE Vernova則適合那些希望在能源轉型和核能增長中獲得敞口，但又不想把所有籌碼押在一項技術上的投資者。在這個環境下，兩者都很有趣，但根據你的風險承受能力，它們滿足不同的需求。