最近一直密切關注醫藥行業，這些大型藥股正發生一些值得注意的有趣事情。這個行業表現不錯，尤其是在過去幾年我們看到的併購活動和成功的管線推出。

真正的故事是肥胖藥物。伊利諾伊公司（Eli Lilly）完全主導了討論，推出了Mounjaro和Zepbound——這兩款都基於tirzepatide，這種雙GIP/GLP-1受體激動劑已成為一個巨大的交易。該公司的市值因這兩款產品而飆升，超過$840 十億。令人驚訝的是，它們甚至不再是推動增長的唯一因素。像Kisunla、Omvoh和Jaypirca這些新獲批的藥物開始對其營收產生實質性貢獻。Lilly目前被Zacks評為強烈買入，市場普遍預期其2024年的每股盈餘（EPS）也在穩步上升。

從更廣泛的角度來看，持有大量現金的大型製藥公司一直在積極收購較小的生物技術公司，以強化其管線。這很合理——比從零開始研發藥物要快得多。你看到Morphic被伊利諾伊公司收購，Alpine Immune Sciences被Vertex收購，Catalent則成為諾和諾德（Novo Nordisk）的目標。這些動作正在重塑整個行業。

阿斯利康（AstraZeneca）也是值得關注的公司。他們已經有12款暢銷藥物，每款銷售額都超過$1 十億——如Tagrisso、Fasenra、Imfinzi、Lynparza等都是穩健的表現者。該公司在收購方面也很有策略，收購了Gracell和Fusion Pharmaceuticals等公司，以強化其腫瘤和罕見疾病的產品組合。他們預計到2030年營收將達到$80 十億，並有20款新藥可能推出。這個目標很雄心，但他們的過往業績表明他們可能會實現。

輝瑞（Pfizer）則顯得不同凡響，正逐步轉變。新冠疫情的資金逐漸枯竭，但其核心業務正在恢復。Prevnar、Vyndaqel和Eliquis表現穩健，還有像Abrysvo這樣的新藥推出，以及從Seagen收購來的產品推動增長。他們從疫情中獲得的資金正被明智地運用——用於收購、股票回購和減債。

拜耳（Bayer）和賽諾菲（Sanofi）是我持續關注的其他公司。拜耳的Nubeqa和Kerendia是主要推動力，擴展計劃有望釋放更多價值。賽諾菲的免疫學藥物Dupixent的年銷售額約為110億歐元，預計今年將達到130億歐元。僅疫苗業務每年就產生超過50億歐元的收入。

當然，逆風是真實存在的。管線受挫、仿製藥競爭始終存在，還有關於Medicare價格談判和FTC對交易的審查的不確定性。宏觀經濟的噪音和地緣政治緊張局勢也增加了變數。但重點是——儘管面臨這些挑戰，該行業仍在吸引大量資本，這說明投資者的信心依然堅定。

估值方面，該行業的預期市盈率（P/E）為18.82倍，低於標普500的21.71倍，因此存在一定的相對價值。該行業的表現優於整體醫療行業，但略遜於市場，今年迄今的表現可能提供一些機會，取決於你的投資時間範圍。

如果你在關注藥股並思考行業的未來，創新才是關鍵差異化因素。大量投資於肥胖、阿茲海默症和炎症治療的公司，正為下一波浪潮做準備。併購活動、強勁的現金流和這些公司管線的成功推進，表明這裡仍有很大的成長空間。如果你考慮醫療保健的投資，值得密切留意。