最近一直在研究黃金圖表，老實說，這個布局在未來幾年看起來相當有說服力。我們不僅僅是在談一個短暫的突升——技術面顯示至少到2030年前都將是持續的牛市。

這是吸引我注意的地方。早在2024年初，黃金在幾乎所有全球貨幣中都開始創下歷史新高，甚至在美元突破之前。這是一個真正看漲的信號，很多人都忽略了。當你看到不同貨幣都同步走強時，通常代表背後有真正的驅動因素。

從50年圖表來看，有一個漂亮的杯柄形態，於2013年至2023年間完成。我知道大家都喜歡談技術形態，但這個真的很重要，因為它形成的時間很長。較長的盤整通常會帶來更強的行情，而我們已經看到這一點在展開。

貨幣面向也值得關注。M2和通脹預期一直在穩步上升，歷史上黃金與這些指標的走勢相當貼近。2023-2024年我們看到的背離——黃金落後於貨幣基數？這個差距在2024年迅速收斂。現在我們又看到M2和CPI一起上升，這應該會支撐2025和2026年的穩定上升趨勢。

有趣的是，黃金與通脹預期的相關性(由TIP ETF追蹤)，實際上與標普500在通脹通道中同步移動。所以那個“黃金在經濟衰退中繁榮”的說法？並沒有得到數據的支持。當通脹預期上升時，黃金表現良好，與股市的表現無關。

在技術領先指標方面，貨幣市場看起來相當有利——EURUSD有一個穩固的長期布局，歷史上這會創造一個有利於黃金的環境。國債收益率在2023年中達到高點後，並沒有顯著上升，這也是一個支持因素。唯一還比較偏長的是黃金期貨市場的商業淨空頭部位，這暗示我們可能會看到較為緩慢的上升，而非爆炸性行情，但仍是上升趨勢。

那麼，這對未來五年的黃金價格預測意味著什麼？根據圖表分析和這些領先指標，以下是較為現實的展望：

2026年，黃金可能在2800美元到3800美元之間交易，最可能的水平約在3900美元。我們今年已經看到一些走強，動能應該會持續。2030年則更為有趣——假設市場狀況正常，目標高點約在5000美元左右。

InvestingHaven在這些預測上歷來相當準確。他們2024年的預測是2200美元，隨後到2555美元，實際在8月就已經實現了。他們目前預測2025年為3100美元，2026年為3900美元，這比大多數機構共識(約在2700-2800美元)更為看多，但從圖表和基本面來看，也並非不合理。

這裡的交點很有趣——像高盛、瑞銀、BofA和摩根大通這些主要銀行，2025年的預測都在2700到2850美元範圍內，形成一個基線共識。但如果通脹預期繼續其長期上升，空間還很大，圖表也暗示會如此。

我想提醒一點：如果黃金跌破並長期低於1770美元，那就否定了牛市論點。可能性很低，但如果你在布局，這個點位值得作為止損。

白銀也值得一提。50年黃金對白銀比率顯示，白銀在牛市後期往往會加速上漲。我們可能會在2025-2026年看到白銀的超越表現，這是典型的模式。

我認為，我們正處於多年的黃金牛市的早中期階段。未來五年應該會有穩定的升值，並且在十年後可能會加速。這不是一個快速致富的方案，但從投資組合角度來看，對抗通脹和貨幣擴張的方向性敞口是合理的。