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比特幣美元市場最近一直在觀察，感覺有點不對勁。機構正在以驚人的速度買入，但價格卻原地踏步。根據去年三月的數據，ETF和策略渠道總共吸收了94,000 BTC，但淨需求卻是負63,000 BTC。這意味著，個人投資者和礦工的賣出速度遠快於機構的買入速度。
更有趣的是大戶錢包的動向。一年前，大戶持有者一直在積累，但現在情況完全相反。18個月內，大約40萬 BTC從積累轉為分配。中等規模的持有者的買入速度也減少了60%以上。比特幣美元價格在74,000左右波動，但實現價格仍在54,000左右，仍有21%的溢價。從歷史角度看，當這個差距縮小時，通常是底部，但現在這個差距正迅速收窄。
恐懼貪婪指數處於極度恐懼區域，但機構的買入仍在持續。這種差異顯示，資金流並未轉化為信任。美國機構投資者也沒有重新進入比特幣美元市場。Coinbase溢價指數自10月以來一直為負。過去五周，價格在65,000到73,000之間波動，消息好時上漲，消息差時下跌，反覆不定。這表明內部需求結構正在逐漸變弱，相關信號在多個層面同時出現。
但也有一些正面信號。摩根士丹利獲得了低費用的比特幣美元ETF批准，並且有16,000名顧問能夠管理約6兆美元的資產。策略渠道每月持續吸收44,000 BTC。如果中東局勢緩和，短期內有望在71,500到81,200之間反彈。最終，是否能守住目前的支撐，取決於這些機構渠道能否持續吸收市場剩餘的流動性。