我剛剛讀到一篇關於NYDIG的有趣分析，挑戰了最近許多人反覆強調的敘事。基本上，大家都說比特幣現在像科技股一樣在移動，因為它與標普500和納斯達克的相關性上升了。但這裡是許多人忽略的點：那個大家引用的0.5相關係數只解釋了比特幣約25%的波動。剩下的75%來自完全不同的加密市場力量。

讓我特別注意的是社群中辯論的重點如何改變。之前的議題是比特幣是否能存活下來。現在的問題則是它是否能作為中央銀行的儲備資產。這是一個根本性的轉變。像Chamath Palihapitiya這樣的人，早在2013年就稱比特幣為「黃金2.0」，如今卻質疑它是否真的能融入國家資產負債表。Ray Dalio多年來一直指出其波動性和監管風險。

但事情是這樣的：比特幣的成長並不需要中央銀行的採用。這個網絡已經從個人用戶擴展到家族辦公室、資產管理公司、ETF，這是一條不同於大多數金融創新的路徑，後者通常始於機構資本。

與股票的高相關性可能反映的是當前的宏觀經濟背景，而非資產類別之間的結構性融合。比特幣和成長股都對流動性和風險偏好做出反應，但這並不代表它們是相同的。比特幣的真正價值來自其全球分散的網絡、中立性，以及在沒有審查的情況下轉移價值的能力。這仍然是作為投資組合多元化的重要差異化因素，即使市場目前將它視為另一種科技股。

目前BTC價格在73,630美元，仍然是一個值得關注的資產，尤其是如果你追求真正的多元化。關於它角色的辯論會持續演變，但比特幣存在的基本理由依然堅實。