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我注意到最近幾週市場出現了一個有趣的偏差。儘管黃金和白銀價格下跌，比特幣卻相當穩定。摩根大通弄清楚了原因：原來，來自黃金和白銀ETF的資金正大量流出，投資者在一月的漲勢後實現了獲利。三月份黃金下跌約15%，從歷史高點$5500開始，白銀也跟著下跌。
而比特幣的情況則不同。儘管受到地緣政治動盪影響，並在三月初跌至$60k ，它仍展現出相對的韌性。資金流入比特幣基金仍然是正向的，而在前三週內，幾乎$11 十億美元流入黃金ETF。銀行指出，黃金市場的流動性明顯惡化，現已落後於比特幣——這在傳統避險資產中是罕見的。
持倉數據也證實了這一點：大型投資者(CTA和基金)正大幅縮減金屬的敞口，而比特幣期貨的持倉則保持穩定。結果是，比特幣的行為不像純粹的避險資產，而更像高槓桿的資產——先隨風險資產一起下跌，然後在恐慌過後反彈。目前比特幣的價格約為$71.6K，動能似乎正在恢復。