標普500指數可能在五月前見底——6,000點是股市的修正底線

由 Mark Hulbert

強勁的單日反彈在弱勢市場中更為常見

在 3 月 31 日股市的大幅上漲之後，再加上 4 月 1 日的另一個上漲日，討論修正似乎過於悲觀。不過事實上，像本週早些時候那樣的強勁單日反彈，在弱勢市場中更為常見。

如果股市最近的下跌最後證明不比「一般常見的修正」更糟，S&P 500（SPX）將在 5 月 21 日左右、約在 6,000 點附近觸底。

這是建立在假設任何修正的長度與深度，將符合自 1928 年以來所有 S&P 500 修正的平均值。在這個假設下，於 5 月下旬觸底後，股市將反彈——而到 10 月 12 日，它應該會超越其在 2026 年 1 月 27 日創下的所有時期最高收盤紀錄。

這些具體時間表在下方的圖表中有所說明；該圖反映的是自 1971 年成立以來的 Nasdaq Composite（COMP）。紅線——在 24.8% 的刻度——顯示自那時以來的交易日中，有多少比例的日子落在 Ned Davis Research 所維護的牛/熊日曆裡的其中一段主要熊市。請注意，在那些熊市裡，發生重大單日反彈的比例要更高——落在 60% 到 80% 的區間。

你在這段討論中的觀點，取決於你是長期投資人還是短期交易者。對長期投資人而言，修正不過是做生意的成本。不得不等上六個月，直到市場回到創下歷史新高的區域（如果修正是平均水準，這將會是情況），算是付出一點小代價，讓你能充分參與股市長期上升趨勢。

短期交易者則會抱怨：即使這次修正不比平均更糟，股市也將回落 10%，而你得一直等到 10 月，才能重新回到原本的狀態。

不管你持哪種觀點，你都應該知道，這份樣本在這個歷史平均值的兩側有很大的差異。你可以從下方看到，過去一個世紀裡，S&P 500 的修正短至 13 天，長則長達 531 天（18 個月）。從修正後恢復、再度創下新的歷史新高的時間則快至 22 天，慢至 589 天（19 個月）。

到目前為止的討論都假設：美國市場的走弱不會比典型修正更糟——也就是下跌 10% 到 20%。

如果情況更糟，而這其實才是熊市的起點——其持續時間與損失都等同於過去一個世紀的平均水準——那麼 S&P 500 將在 9 個月後、也就是 2027 年 1 月 2 日觸底，點位為 4,429，虧損約 30%。而市場接下來的反彈，直到 2031 年 4 月 2 日，才會再度超越 2026 年 1 月 27 日的紀錄高點。

這絕對是一個更令人畏懼的前景。幸運的是，熊市比修正更不常發生。在 1928 年以來 S&P 500 跌幅超過 10% 的案例中，有 39% 代表熊市的開始。因此，僅就這些數字來看，熊市大概還不會開始，或許能帶來一些聊以安慰。

Mark Hulbert 是 MarketWatch 的常規撰稿人。他的 Hulbert Ratings 追蹤那些會支付固定費用、並接受審計的投資通訊。他可透過 mark@hulbertratings.com 與您聯繫。

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-Mark Hulbert

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