原油市場：一場讓多頭笑出鵝叫、讓空頭集體自閉的狂歡週

各位讀者朋友，如果你的期貨帳戶還在喘氣，說明你上週大概率選對了方向。WTI原油期貨本週用+11.41%的週漲幅在教科書上狠狠踩了一腳——不是教學的那部分，是“風險教育”那一章。截至4月5日收盤，WTI報111.54美元/桶，布倫特報109.03美元/桶，雙雙完成了一次讓華爾街那群戴金絲眼鏡的老頭們集體揉眼睛的壯舉。

如果覺得這個漲幅還不夠扎眼，來看看這根單日K線的殺傷力——4月2日那天，WTI原油最低下探至97.50美元，隨後多頭像進了自助餐廳一樣瘋狂掃貨，一口氣拉抬至113.97美元，單日絕對漲幅創下2020年以來的最大紀錄。這種先把你踹下深淵、再撈起來往天上抛的走勢，交易員們一般稱之為——習慣就好。

上週油價就像吃了跳跳糖的拳擊手，拳拳到肉，招招致命。特朗普一句“未來兩三周將猛烈打擊伊朗”，直接把霍爾木茲海峽的航運風險溢價從理性推向了癲狂。全球約20%的海運石油貿易就這樣被按下了暫停鍵，供應端一次性短缺的規模之巨，大到即便是IEA扔出4億桶戰略儲備——52年來最大規模的一次，換算下來也只能覆蓋大約20天的供給損失。這就好比你家水龍頭爆了，鄰居送來一桶水，很有誠意，但還不夠塞牙縫。

供需大戲：庫存漲了，油價也漲了，這事兒怎麼聽都不對勁

先說一個笑話。EIA上週公布的數據顯示，美國原油庫存增加了545.1萬桶，市場本來只預期增加81.4萬桶。多出來的零頭，足夠讓利弗莫爾的棺材板掀翻三回。

按照教科書的邏輯，庫存飆升，油價應該往下掉。但上週的市場用實際行動教育我們——在霍爾木茲海峽大門緊閉、每天幾百萬桶中東原油出不來的時候，美國自家庫房裡多出來那點庫存，就像是告訴一個被關在門外瑟瑟發抖的人“放心，你兜裡還有兩顆花生米”。

更耐人尋味的是，WTI罕見地較布倫特出現了近3美元的升水，創下一年來的最高紀錄。這一現象通常意味著美國本土市場比國際市場更緊俏——而在當前背景下，它釋放的信號更加直接：市場已經不完全信任全球供應鏈的脆弱網絡了。你在倫敦的合約上寫著“可以提貨”，但船能不能開進海峽，是另一回事。

OPEC+的增產大戲：紙上談兵的最高境界

就在多頭還在慶祝突破110美元的時候，後院飄來一股不太對勁的風。

八國OPEC+成員國本週日（4月5日）要開個會，議題很明確——討論增產。有消息人士透露，聯盟可能在會上進一步提高產量配額，名義上是為海峽一旦重新開放提前做準備。一位消息人士的原話是——“我們必須做出反應，至少在帳面上這麼做。”

這句話翻譯成人話就是：先口頭表態，實際行動？再說。

增產從三個角度都顯得極其尷尬。第一，沙特、伊拉克、科威特和阿聯酋等核心產油國因為海峽封鎖自身難保，想增產都產不出來。第二，俄羅斯、哈薩克斯坦等未受海峽影響的國家增產能力也有限——巧婦難為無米之炊。第三，就算真的增產了，那點增量在每天幾百萬桶的供應缺口面前，也就是往太平洋裡扔了一顆葡萄。

所以這場增產會議的本質是——OPEC+坐在沙發上，對著冰箱裡空空如也的食材，認真地討論今晚做什麼菜。信號意義大於實際效果，但市場對這種信號從來都不會掉以輕心。一旦海峽有任何重開的苗頭，這些“紙面上的增產”就會變成實實在在的賣壓。

上下兩頭跑：接下來油價在哪兒跳舞？

來看一些實實在在的數字，好讓各位手裡有張地圖。

WTI原油日圖樞軸點位於99.98美元，支撐阻力最大覆蓋區間為89.84-110.27美元/桶。上週的走勢已經把上沿110.27美元踩在腳下，這意味著技術結構已經在高位形成了新的參考錨點。布倫特方面，102美元成為新的短期支撐平台，100美元整數關口的防守已經被反覆測試並確認有效。

至於天花板在哪裡，摩根大通在最新報告中指出，如果霍爾木茲海峽供應中斷持續至5月中旬，油價突破150美元/桶並非不可能；短期來看，即便在中性和解情景下，第二季度油價也很可能穩在100美元上方。花旗的基準情景則相對溫和，預計下半年布倫特均價在95美元左右，但在供應極端緊缺的樂觀情境下同樣給出了130美元的上行空間。

總結一下，當前的核心支撐位大致落在100美元附近，如果跌破，多頭會像過年一樣蜂擁而至，把這個位置當成春節大禮包搶回來。上行阻力則在115-120美元區間，一旦海峽局勢沒有任何緩解信號，這層天花板大概率也會被掀翻。

特別提醒一句——目前WTI的RSI指標已經逼近70的超買閾值，短線獲利回吐的風險正在堆積。不要因為漲勢凶猛就把止損線扔進垃圾桶，價格上去得快，掉下來的時候通常更快。

泼一盆冷水：當最大的風險被充分定價之後

現在市場似乎已經形成了一種信仰——油價只會漲不會跌。但別忘了，摩根大通和高盛一個月前還在討論油價什麼時候跌到50美元。市場的集體共識往往是反轉最危險的前奏。

當前原油的多頭敘事裡，霍爾木茲海峽關閉是基石，而這塊基石有一個致命的脆弱點——它的定價已經非常充分。海峽每多關閉一天，就多一天的溢價被計入價格。反過來，一旦任何重開信號出現，這個溢價會在幾分鐘內坍塌，屆時油價從110美元掉回90美元甚至更低，不過是交易員喝杯咖啡的功夫。

當然，這個判斷有一個前提——海峽真的有一天會重開。在伊朗和美國都在不斷加碼表態的情況下，這個“一天”是明天、下個月還是明年，沒有人能給出答案。但有一點是確定的：當所有人都确信風險不會解除的時候，風險本身就是最大的風險。

當前市場評估：WTI短期偏強震盪，關鍵支撐100美元，關鍵阻力115美元；布倫特類似。建議持倉者系好安全帶，做多者別忘記設止損，做空者……建議先給自己找個心理醫生。

（以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。交易有風險，入市需謹慎，保住本金永遠是第一原則。）$XTIUSD ‌$XTI