監管日益明晰，Paradigm 想讓預測市場「Pro」起來

撰文：楊滋，Techub News

若要問 2026 年第一季度乃至全年最重要的敘事有哪些，預測市場必定占有一席。而在摩根大通等華爾街巨頭相繼入場、監管規則日益明晰的當下，有一個玩家，想玩點不一樣的。

昨晚間，據《財富》援引知情人士報道，加密風投機構 Paradigm 正在開發一款面向專業交易員和做市商的預測市場交易終端，由合夥人 Arjun Balaji 自 2025 年底開始主導。

從散戶遊戲到專業交易：一個終端，打通所有流動性

要理解 Paradigm 此番動作的分量，需先看清當下預測市場的真實圖景。

目前的預測市場不可謂不火，但不論是源自傳統金融的 Kalshi，還是加密原生的 Polymarket、亦或是其他新玩家，本質上都是「各自為政」的孤島。每個平台都有自己的訂單簿、自己的流動性池、自己的 API 介面。一個專業交易員若想跨平台套利，或在不同平台之間分散風險，只能同時打開五六個網頁，手動切換、手動下單、手動記帳。

更深層的痛點是，目前的預測市場平台，產品邏輯側重於「方便下單」——介面簡潔、操作直觀。雖然這對普通用戶而言是友善的考量，但對專業交易員而言，功能過於基礎。止盈止損、演算法套利、多策略組合等在傳統金融市場和加密貨幣市場早已普及的專業工具，在預測市場領域幾乎是一片空白。

對那些習慣了在加密貨幣市場用演算法執行策略的量化團隊來說，預測市場目前的交易體驗，只能用「原始」來形容。而 Paradigm 的切入點，正在於此。

Paradigm 想做的，不僅是解決「流動性割裂」這一表層痛點，更是為預測市場注入真正的「專業執行能力」，為專業交易員打造一個真正得心應手的戰場。而事實上，Paradigm 的專業化布局早已埋下伏筆。今年 2 月初，該公司便低調上線了 Paradigm Predictions 數據看板。雖然只是一款數據可視化工具，但它無疑為當前的專業交易終端計畫鋪好了前路。

從單點事件到指數化交易：玩法升維

如果說交易終端解決的是「怎麼交易」的問題，那麼 Paradigm 正在探索的另一條線，則是在回答「交易什麼」。

在目前的預測市場中，你只能賭「A 是否會贏」或「B 是否會發生」。但 Paradigm 試圖將多個關聯事件打包，探索創建預測市場指數的可行性。想象一下，用戶不再需要研究每一場具體的球賽，而是直接交易一個「體育賽季波動指數」；或者不再糾結於某場地區衝突的結局，而是直接買入一個「地緣政治波動率指數」。

當然，指數化帶來的不僅是玩法的豐富，更是市場結構的質變。

對散戶而言，指數降低了研究和決策的門檻——不必判斷某個具體事件的結果，只需掌握整體趨勢。對機構而言，指數提供了對沖宏觀風險的工具。當政治不確定性成為投資組合的主要風險來源時，機構可以透過「政治波動率指數」進行對沖，而不必試圖押注每一次選舉的輸贏。

從投機到對沖，從賭博到保險，這是指數化為預測市場帶來的真正變革。它可以讓預測市場脫離「博彩」的低級趣味，開始向真正的「資產類別」靠攏。

此外，值得注意的是，Paradigm 還在考慮成立內部做市部門。而早在 2024 年底，Paradigm 就在研究專門針對預測市場的自動做市商演算法（pm-AMM）。若 Paradigm 最終既提供終端工具，又提供指數標的，還親自入場做市，那麼屆時的它將在預測市場領域複製一個「高盛 + 彭博」的聯合體。

底氣何在： Balaji 的量化底色與 Kalshi 的深度綁定

支撐 Paradigm 這一系列布局的，有兩個關鍵因素。

首先是項目主導者 Arjun Balaji 的量化底色。在加入 Paradigm 之前，Balaji 並非典型的風投分析師，而是活躍於華爾街與加密邊界的獨立宏觀研究員。他曾長期為紐約的對沖基金提供加密衍生品定價模型，深諳專業交易員對流動性深度與執行效率的「潔癖」。也就是說，這不是一個單純「懂加密」的開發者在做 App，而是一個「懂金融基建」的專家在重構交易工具。

其次是 Paradigm 與 Kalshi 的深度綁定。Paradigm 聯創 Matt Huang 目前正擔任 Kalshi 董事會成員，而 Kalshi 近一年來的估值躍升中，也處處可見 Paradigm 的身影。過去一年，Kalshi 的估值從 2025 年中期的 20 億美元飆升至 2026 年 3 月的 220 億美元，短短不到一年時間翻了 11 倍。Paradigm 幾乎全程在場——C 輪領投、D 輪參投、E 輪再次領投、最新輪次繼續跟投。這種持續的加注，已超越普通的財務投資，更像是一場戰略級的深度綁定。而這種綁定為 Paradigm 終端帶來的，將是受合規保障的流動性底座。

如果說前者決定了這款終端工具的上限——畢竟只有真正懂交易的人，才能做出專業交易員願意使用的產品；那麼後者則劃定了它的起跑線——只有手握充足流動性的合規平台，才能撐起一個終端最初的體面。

結語

以 Arjun Balaji 的量化洞見為矛，以 Kalshi 的合規流動性為盾，Paradigm 計畫透過構建專業交易終端、探索指數化產品、甚至親自下場做市，試圖將預測市場從零散的「博彩集市」，重塑為具備深度、效率與對沖功能的「新資產類別」。

對 Paradigm 而言，這既是加密風投機構對新興賽道的戰略卡位，也是一場關於金融基礎設施的長期實驗。這一布局的最終野心，或許遠不止於為交易員提供一款趁手工具。當預測市場擁有媲美傳統金融的執行標準與產品矩陣，其敘事也將完成從「押注事件結果」到「管理宏觀風險」的根本躍遷。到那時，預測市場的真正對手盤將不再只有賭徒，而會有尋求對沖不確定性的全球資本。2026 年，或許正是這場實驗從概念走向落地的分水嶺之年。