- 廣告 -* * * * * 根據 Santiment 的數據，交易所持有的比特幣（Bitcoin）總供給佔比已降至自 2017 年 11 月以來的最低點；當時比特幣交易價格為 $16,400，而當前週期的多頭市場（bull market）尚未開始。圖表顯示了什麼--------------------**Santiment 圖表**涵蓋 2016 年 3 月至 2026 年 3 月，同時追蹤兩項指標。黃色線條衡量交易所持有的比特幣供給占總供給的百分比，並繪製在右側座標軸上。青色線條追蹤交易所持有的比特幣絕對數量。比特幣價格以燭狀圖形式在背景中走勢。黃色百分比線講述的是結構性的故事。它從 2016 年開始穩步上升，在 2020 年到 2021 年前後達到高峰；當時，交易所結餘占總供給的比例達到最高。自那個高峰以來，該線在五年內持續走低，直到圖表最右側的虛線黃色水平線。那條虛線標示 2017 年 11 月的水平，並附註指出：上一次這個比率低到如此程度時，BTC 的價格是 $16,400。依照右側座標軸讀值，目前交易所的供給約為 115 萬枚 BTC，而占總供給的比例為 0.744%。為什麼交易所供給下滑很重要-----------------------------------比特幣離開交易所並移往自我託管錢包（self-custody wallets）或機構級冷存儲（institutional cold storage），會降低立即可供出售的賣方供給。交易所上的比特幣更少，意味著能夠在面對價格走勢或市場壓力時迅速出售的比特幣也更少。這種動態在兩個方向都會發生。於熊市期間，交易所供給往往上升，因為持有人把幣轉移到平台上以便出售，或用作抵押品。於累積（accumulation）階段，交易所供給下降，因為有信念的買家（conviction buyers）撤出並轉向長期儲存。儘管本週報導涵蓋的條件是熊市，當前讀值顯示較可能是後者行為占主導。以太坊基金會（Ethereum Foundation）的質押（staking）倡議、鯨魚（whale）的累積數據、116 位公司持有的比特幣（corporate Bitcoin holders），以及現在這項交易所供給指標，指向同一個結構性方向。大型且耐心的持有人正在把供給從流動循環中移除。 ### 隨著 SOL 日內上漲 6% 接近 $90，Grayscale 發布看多 Solana 案例 2017 年的對照-------------------上一次交易所供給以占總供給的百分比來看低到這個程度時，比特幣價格是 $16,400，並且即將開始那段把價格推升至 2017 年 12 月時僅略低於 $20,000 的行情。這樣的對照很有意思，但需要進行審慎的界定。2017 年的市場結構完全不同。交易所基礎設施（infrastructure）不那麼完善，機構參與非常有限，而且 ETF 市場尚不存在。這個對照所能確認的是：以這種規模把比特幣從交易所移出的行為，在導致顯著價格上漲之前的階段，過去就曾出現過。至於目前這次是否會延續那種模式，取決於需求條件，而僅憑供給數據是無法預測的。當交易所的供給下降且需求相同或仍在成長，就會產生向上的價格壓力。那個方程式中的供給面正在變化。本週這份 CPI、PCE 以及 Fed 會議將會進一步釐清需求面。
比特幣在交易所的持有量已降至自2017年以來的最低水平
根據 Santiment 的數據，交易所持有的比特幣（Bitcoin）總供給佔比已降至自 2017 年 11 月以來的最低點；當時比特幣交易價格為 $16,400，而當前週期的多頭市場（bull market）尚未開始。
圖表顯示了什麼
Santiment 圖表涵蓋 2016 年 3 月至 2026 年 3 月，同時追蹤兩項指標。黃色線條衡量交易所持有的比特幣供給占總供給的百分比，並繪製在右側座標軸上。青色線條追蹤交易所持有的比特幣絕對數量。比特幣價格以燭狀圖形式在背景中走勢。
黃色百分比線講述的是結構性的故事。它從 2016 年開始穩步上升，在 2020 年到 2021 年前後達到高峰；當時，交易所結餘占總供給的比例達到最高。自那個高峰以來，該線在五年內持續走低，直到圖表最右側的虛線黃色水平線。那條虛線標示 2017 年 11 月的水平，並附註指出：上一次這個比率低到如此程度時，BTC 的價格是 $16,400。
依照右側座標軸讀值，目前交易所的供給約為 115 萬枚 BTC，而占總供給的比例為 0.744%。
為什麼交易所供給下滑很重要
比特幣離開交易所並移往自我託管錢包（self-custody wallets）或機構級冷存儲（institutional cold storage），會降低立即可供出售的賣方供給。交易所上的比特幣更少，意味著能夠在面對價格走勢或市場壓力時迅速出售的比特幣也更少。
這種動態在兩個方向都會發生。於熊市期間，交易所供給往往上升，因為持有人把幣轉移到平台上以便出售，或用作抵押品。於累積（accumulation）階段，交易所供給下降，因為有信念的買家（conviction buyers）撤出並轉向長期儲存。儘管本週報導涵蓋的條件是熊市，當前讀值顯示較可能是後者行為占主導。
以太坊基金會（Ethereum Foundation）的質押（staking）倡議、鯨魚（whale）的累積數據、116 位公司持有的比特幣（corporate Bitcoin holders），以及現在這項交易所供給指標，指向同一個結構性方向。大型且耐心的持有人正在把供給從流動循環中移除。
2017 年的對照
上一次交易所供給以占總供給的百分比來看低到這個程度時，比特幣價格是 $16,400，並且即將開始那段把價格推升至 2017 年 12 月時僅略低於 $20,000 的行情。這樣的對照很有意思，但需要進行審慎的界定。2017 年的市場結構完全不同。交易所基礎設施（infrastructure）不那麼完善，機構參與非常有限，而且 ETF 市場尚不存在。
這個對照所能確認的是：以這種規模把比特幣從交易所移出的行為，在導致顯著價格上漲之前的階段，過去就曾出現過。至於目前這次是否會延續那種模式，取決於需求條件，而僅憑供給數據是無法預測的。
當交易所的供給下降且需求相同或仍在成長，就會產生向上的價格壓力。那個方程式中的供給面正在變化。本週這份 CPI、PCE 以及 Fed 會議將會進一步釐清需求面。