南國鋼鐵(SLND) '大規模虧損' vs 沃辛頓鋼鐵(WS)並購…美國基建與鋼鐵行業'業績分化'

美國基礎設施及鋼鐵行業整體正同時出現業績波動與戰略重組。南國控股(SLND)、沃辛頓鋼鐵(WS)、天港集團(WS)等主要企業呈現出大規模虧損與結構調整、併購以及擴大成長投資相互交織的態勢，在“業績混雜”中仍尋求未來的復甦可能性。

南國控股(Southland Holdings, SLND)2025年第四季度銷售額為1.04億美元（約合1.498萬億韓元），同比驟降61.1%，總虧損達1.934億美元（約合2,784億韓元）。同期淨虧損為2.164億美元（約合3,115億韓元），每股淨虧損為4.00美元。按年度基準，銷售額也下降21.2%至7.722億美元（約合1.1118萬億韓元），淨虧損達3.065億美元（約合4,414億韓元）。

此類業績惡化主要受到華盛頓州會議中心相關判決導致的1.358億美元（約合1,956億韓元）規模“一次性費用”的重大影響。不過，公司確保了高達20.3億美元（約合2.9232萬億韓元）的訂單積壓，並完成了1.16億美元的擔保支持以及由擔保機構承接1.1億美元債務的結構調整。

公司還通過子公司奧斯卡·倫達承包公司獲得了約1.18億美元（約合1,699億韓元）規模的新項目。該項目由數據中心冷卻系統（4,800萬美元）、泵站擴建（4,000萬美元）以及水庫與輸水管道項目（3,000萬美元）構成，大部分目標在2026-2027年完成。業界評價稱：“儘管存在短期虧損，但‘訂單基礎’依然穩健。”

沃辛頓鋼鐵(Worthington Steel, WS)則呈現出相反的走勢。2026財年第三季度銷售額增長12%至7.698億美元（約合1.1085萬億韓元），但營業利潤大幅下降至310萬美元（約合45億韓元）。不過，調整後的EBIT錄得2,000萬美元（約合288億韓元），成功守住了盈利能力。

公司正推進收購德國克洛克納(Kloeckner & Co SE)，延續其“積極的併購戰略”。每股11歐元的現金公開收購要約反映了約98%的溢價條件，並將最低收購股權要求降至57.5%。據3月份數據，公司已獲得56.9%的股權，被評價為實際上已接近完成收購。收購預計在2026年下半年完成。

財務方面，公司錄得現金9,000萬美元（約合1,296億韓元），淨債務1.614億美元（約合2,323億韓元）。同時，維持季度股息每股0.16美元，延續了股東回報政策。市場分析認為：“利潤雖減少，但‘規模擴張戰略’明確。”

天港集團(Sky Harbour, WS)則展現了最為對比鮮明的“增長故事”。2025年銷售額同比增長87%，開發及建設資產規模超過3.28億美元（約合4,723億韓元）。經營活動現金流出為230萬美元（約合33億韓元），同比大幅減少，並成功在年底前達到盈虧平衡點。

特別是運營集團銷售額增長了49%，經營活動現金流入達1,570萬美元（約合226億韓元）。公司成功獲得了2億美元規模的摩根大通信用額度，並以6.00%的利率發行了1.5億美元（約合2,160億韓元）債券，加強了“流動性基礎”。

這一系列的業績發布與戰略變化顯示了美國基礎設施及工業企業所面臨的結構性環境。儘管因利率負擔、項目風險、成本上升等因素導致短期業績波動，但同時通過大型訂單獲取、併購以及資產擴張來強化“中長期增長戰略”的態勢也日益明顯。

評論：相較於短期損益，訂單積壓、併購活動以及現金流改善與否正成為決定未來股價方向的核心變量。