看TLT的表現——在收益率上升的同時下跌——這表明仍存在通脹憂慮，且利率保持在高位。大多數情況下，這不會直接預示衰退，而是指向延遲衰退。

目前，我們基本上處於軟著陸過程與衰退之間的較量中。然而，即使不確定性消褪、通脹進一步下降，我們最終獲得降息，衰退仍可能不可避免——無論現在發生還是之後發生，風險並未消失，只是被推遲了。

我目前傾向的情景是，儘管在美聯儲干預下4月降息的共識約為85%，但我們在短期內不會看到衰退。因為如果本週戰爭得到解決，這一共識可能會迅速轉向不降息，軟著陸敘述可能會重新佔據上風。

但重要的是要記住，這只是一個"軟著陸敘述"，之後可能會主導市場情緒，而衰退仍將發生，只是不是現在。