Robinhood 創始人 Vlad Tenev 談大財富轉移、代幣化與 Gen Z 的投資未來

編譯：白話區塊鏈

你以為 Z 世代（Gen Z）只是在 TikTok 上揮霍青春、在加密市場盲目投機的“理財虛無主義者”？Robinhood 創始人 Vlad Tenev 帶來的數據將徹底顛覆你的認知。在最新一期的 Bankless 訪談中，Vlad 透露了一個驚人的事實：Gen Z 是史上最硬核的長期主義者，他們平均 19 歲就開始規劃退休。

當 70 萬億美元的“大財富轉移”拉開序幕，這家處在風暴中心的金融巨頭正在下一盤大棋：從 24/7 全天候交易的Token化美股，到讓散戶提前布局 SpaceX、Stripe 等獨角獸的募資計畫，再到即將改變遊戲規則的 AI 金融代理。Vlad 不僅回應了關於“金融娛樂化”的質疑，更深度拆解了 Robinhood 如何透過 DeFi 架構重塑傳統銀行。這不僅僅是一場關於交易工具的訪談，更是一份通往 2040 年未來金融的路線圖。

70 萬億美元的“大財富轉移”

主持人： 我們從“大財富轉移”開始。未來幾十年，隨著嬰兒潮一代和沉默一代將財富傳給 X 世代、千禧一代和 Z 世代，預計美國將有 70 到 90 萬億美元的資產發生代際轉移。這是歷史上規模最大的財富轉移。這個巨大的機會在多大程度上指導著 Robinhood 的策略？

Vlad： 我們思考得相當多。很多公司已經開始談論這個話題了，但我們真正將其轉化為具體的金融科技行動，可以追溯到去年我們在 Gold 活動上推出 Robinhood 銀行服務的時候。Robinhood 的核心理念是：無論個人還是機構，無論國內還是國際，Robinhood 都應該是你所有金錢和資產得到最好服務的地方。我們認為，當老一代發生繼承事件時，我們有巨大的機會。我們不僅服務接收財富的年輕人，也要透過豐富的產品和功能吸引當下的資產持有者——也就是父母和祖父母輩。透過信用和銀行服務，我們能接觸到大量存放在支票和儲蓄帳戶中的流動資產。今年我們還推出了托管帳戶和信託帳戶。我們並不是干等著人們繼承遺產，而是努力讓長輩們意識到，今天使用其他陳舊的金融平台其實是一種劣勢。這讓我們在預計 8 到 10 年後到來的財富轉移高峰期處於有利位置。

2040 年的金融：24/7 市場與資產Token化

主持人： 到 2040 年，金融會是什麼樣子？哪些會保持不變，哪些會徹底改變？我們會有 24/7/365 的市場嗎？AI 將扮演什麼角色？

Vlad： 我認為 24/7/365 的市場是必然的。我們在 2022 年就推出了 24 小時股票市場，現在整個產業都在跟進。技術已經具備，周末開市也會比想像中實現得更早。Token化（Tokenization）是另一個核心驅動力。去年我們在歐盟推出了數千個美國股票的Token化版本，甚至包括 OpenAI 和 SpaceX 等私人公司的Token贈送。雖然還處於早期，但我認為到今年底，Token化股票在交易優勢上將開始超越傳統的經紀帳戶。如果你能解決私人股權的 24/7 流動性問題，那麼基本上所有資產都能實現全天候交易。

技術架構：Cfi 與 DeFi 的融合

主持人： 你們的 Layer 2 鏈 Robinhood Chain 剛上線測試網。你們如何定位正在構建的這個技術架構？是在挑戰紐約證券交易所，還是在打造加密世界的新入口？

Vlad： 技術架構分為兩部分。一部分是 CeFi 元件，即股票Token在 Bitstamp 等中心化交易平台的可交易性；另一部分是 DeFi 方面，我們希望用戶能透過非托管錢包，在 Robinhood Chain 或其他鏈上參與 DeFi 協議。我們並不認為自己在追趕傳統供應商，這更像是一個全新的物種。在加密生態中，很多Token缺乏底層效用，但當你將技術力量綁定到具有真實基本效用的真實世界資產（RWA）時，體驗會發生質變。至於美國市場，雖然監管環境在變，但美國本身已有接近 24/5 的成熟結構，Token化的邊際效益在短期內可能不如歐盟明顯。但隨著技術在海外驗證其優越性，它最終會移植回美國。

DeFi 策略與“真理機器”預測市場

主持人： 像 Coinbase 和 BlackRock 都在向 DeFi 靠攏，Robinhood 的去中心化金融策略是什麼？另外，關於最近火熱的“預測市場”，你認為它對社會是好是壞？

Vlad： 我們的策略是“全幹式”的。我們需要透過 Robinhood App 和 Wallet 引入大量客戶，同時建設 Robinhood Chain 這樣的基礎設施。測試網的活躍度超出了我的預期，開發者非常感興趣。未來的核心在於“策展（Curation）”——如何在成千上萬的鏈上產品中，幫客戶篩選出優質且符合風險特徵的選擇。關於預測市場，我認為它們對社會非常有益。它們不僅是交易場所，更是“真理機器”。傳統新聞媒體的商業模式有時會延遲真相以換取流量，而預測市場填補了人們對“真實信息”的原始需求。

主持人： Robinhood 會強化媒體和內容屬性嗎？比如成為預測市場的首頁，或者加入社交元素。

Vlad： 絕對會。我們即將推出 Robinhood Social。我們擁有海量資產，預測市場將是其中的“一等公民”。透過用戶生成內容（UGC），我們可以比人工策展更快捕捉突發新聞。同時，我們的媒體部門 Sherwood Media 也在輸出高品質內容並整合預測市場數據。在執行上，我們與 Kalshi 和 ForecastX 合作，未來透過收購的 Bitstamp，我們也會擁有自己的交易平台場地，為客戶提供最優體驗。

破解“金融娛樂化”的迷思

主持人： 很多人認為年輕一代做金融是為了娛樂，甚至帶有“金融虛無主義”的色彩，認為他們在投機賭博。作為平台方，你如何看待這種趨勢？

Vlad： 我有一個比較“辣”的看法：我不相信娛樂驅動了大部分金融活動。真實情況是，沒有人願意在社交媒體上討論那些無聊但重要的部分。在 Twitter 上，沒有人會發“我的 Robinhood 退休帳戶又增長了”，因為這不性感，不會病毒式傳播。但數據告訴我們，平台 40% 的資產在被動工具（如 ETF、現金）中。即使是最活躍的期權交易者，通常也擁有更大的被動投資組合。人們只是在不同帳戶中進行不同目的的操作。

主持人： 這真是個有力的反敘事。所以 Z 世代並不是財務不負責，反而更精明？

Vlad： 沒錯。正如我剛才提到的，他們開戶非常早。部分原因是存取便利——在 Robinhood 上點幾下就能開戶。另一部分是經濟激勵，比如我們為 Gold 會員提供 3% 的退休帳戶匹配貢獻。此外，現在的年輕人更多是獨立承包商或零工經濟參與者，很難依賴傳統的雇主 401k 計畫，所以他們更需要主動管理自己的未來。目前我們的退休資產已超過 250 億美元，增長非常驚人。

Trump Accounts 與未來的“Gen Beta”

主持人： 聊聊比 19 歲更小的群體。最近《大漂亮法案》中提到的 Trump Accounts（特朗普帳戶）引起了關注，政府會為新生兒提供 1000 美元的投資初始資金。你為何對此評價很高？

Vlad： 這是我能想到的、真正“把錢還給未來”的機制。目前的政策大多是在透支未來的債務。Trump Accounts 是自動化的，它教給孩子長期投資的價值。到 18 歲或 30 歲，受益於複利，這筆錢可能增長到幾十萬甚至上百萬美元。雖然新生兒不會直接操作手機，但這些帳戶由父母管理，我們將重點打造聚焦金融教育和素養的“兒童投資體驗”。

金融超級 App 與支付的未來

主持人： 所有人都在追求“金融超級 App”。Robinhood 會把所有功能塞進一個 App 嗎？另外，為何你們現在還沒有實現用戶間的 點對點 支付？

Vlad： 我們會採取彈性策略。主 App 會變得更加高度個人化，像社交媒體首頁一樣為你量身定制。同時，我們也會保留獨立的專業 App，如專門的銀行 App 或非托管錢包，透過統一的身份驗證連結。關於支付，我們做過實驗，但發現 Robinhood 的用戶主要是信用驅動型，而非主要依賴借記卡早發薪水的族群。目前 Venmo 和 Cash App 的 點對點 體驗已經很好，我們不想只堆砌平庸的商品化功能，除非能做出顯著改進。目前我們優先考慮的是將剩餘的銀行功能搬上平台。

穩定幣與監管

主持人： 你們對穩定幣作為銀行產品的看法是什麼？

Vlad： 穩定幣面臨兩個挑戰：一是 FDIC 保險。美國消費者非常重視資金安全，尤其在 2023 年銀行危機後，穩定幣的脫錨風險讓大家心有餘悸。二是支付返現競爭。目前用穩定幣支付拿不到像信用卡那樣的 3% 返現。穩定幣目前在大額 B2B 或跨境支付中很有用，但在買披薩分帳這樣的消費者場景中，還需要更多生態成熟度。

主持人： 關於 Clarity Act（加密監管法案），你們有多依賴這個法案的通過？

Vlad： Clarity Act 能明確什麼是證券、什麼是商品，這能節省我們大量的法律合規成本。更重要的是，它能防止行政更替帶來的政策反覆。無論法案通過與否，我們都會推行 Robinhood Chain，因為它是全球化、無許可的。如果美國清晰度高，我們就推美國市場；如果清晰度低，我們就優先發展國際業務。

下一個成長點：AI 與私募股權

主持人： 展望未來，Robinhood 的第三個大機會是什麼？

Vlad： 有幾個方向。首先是 Social 社交功能的上線；其次是預測市場的普及。但最大的變革可能來自 AI。我們正在思考：一個像家族辦公室一樣的“AI 代理”如何運行你的全部金融生活？從自動管理儲蓄到執行複雜的交易策略。 另外，我們也在透過 Robinhood Ventures 解決散戶無法接觸成長股（如 Stripe, SpaceX）的问题。我們透過 IPO Access 讓散戶參與 IPO，並利用自有資本投資後期募得項目。未來，我們希望甚至連種子輪融資，散戶也能成為其中一部分。

主持人： 感謝 Vlad 的分享。Robinhood 一直在民主化金融的道路上領先。以上內容不構成金融建議，加密貨幣有風險。感謝大家收聽 Bankless。

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