Altcoin Season, Not Over But Blocked by "Liquidity"...Fed·PMI Rebound Reignites Market Attention

山寨幣市場在本輪周期中遲遲未能形成強勁上漲趨勢，投資者的不滿情緒日益加劇。然而，部分分析師診斷認為，並非"山寨幣季節"失敗，而是觸發它的宏觀環境尚未形成。

加密貨幣分析師Sykodelic在最近的分析中指出，山寨幣市場疲軟的核心背景是"流動性不足"。他解釋道，相較比特幣，山寨幣通常具有更強的風險資產屬性，往往在流動性充裕、經濟活動擴張的階段會強勁上漲。

山寨幣市場，困於"流動性荒漠"

山寨幣的強勢行情通常出現在三個條件同時滿足之時：美聯儲淨流動性增加、製造業景氣擴張、以及市場資金從比特幣流向山寨幣的趨勢。

在2020~2021年的周期中，這三個因素同時上升。美聯儲淨流動性急劇增加，PMI處於擴張階段，代表山寨幣總市值的"OTHERS"指數從約1000億美元水平爆發性增長至約6000億美元水平。

但本輪周期的情況大不相同。美聯儲淨流動性在過去約兩年時間裡在缺乏方向性的箱體區間內波動，PMI連續26個月停留在基準線50以下，顯示經濟收縮。在這種環境下，"山寨幣市場"也未能形成明顯的上升趨勢，而是延續了橫盤走勢。

山寨幣季節可能性重新開啟？

值得注意的是，最近情況開始逐漸發生變化。Sykodelic分析認為，當前宏觀環境已開始具備"山寨幣擴張"所需的條件。

首先，美聯儲淨流動性似乎已觸底並顯現反彈跡象。同時，製造業景氣指標也呈現改善趨勢。

ISM製造業PMI在2026年1月錄得52.6%，較前月的47.9%驟升4.7個百分點；2月也達到52.4%，高於市場預期，維持在擴張階段。

分析認為，若這兩個指標的積極變化能夠持續，則可能形成山寨幣市場期待已久的宏觀環境。

圖表展望上也反映了這種預期。Sykodelic提出，代表山寨幣總市值的OTHERS指數未來可能恢復至約5600億美元的水平。

市場上雖然仍以比特幣為主導趨勢，但如果宏觀指標實際引向流動性擴大階段，則"山寨幣季節"可能遲來啟動。有解讀認為，當前的停滯可能是尚未結束的周期中的"準備階段"。

文章摘要 by TokenPost.ai

🔎 市場解讀

本輪周期山寨幣市場未能展現強勁上漲的最大原因被指為"流動性不足"。過去的強勢周期中，美聯儲淨流動性增加、製造業景氣擴張、以及資金從比特幣流向山寨幣的情況同時發生。然而近兩年，美聯儲流動性停留在箱體區間，PMI也長期處於50以下，導致山寨幣市場未能形成明顯的上漲動能。

💡 策略要點

山寨幣市場的方向更多取決於宏觀流動性環境，而非單純依賴個別項目的成果。

投資者不僅需要關注比特幣價格，還應同時確認美聯儲流動性趨勢及製造業PMI等經濟先行指標。

近期PMI恢復至50以上，美聯儲淨流動性也顯現反彈跡象，山寨幣擴張的可能性再次被提及。

以比特幣為中心的市場達到一定成熟階段後，可能出現資金流向山寨幣的"滯後上漲周期"。

📘 術語解釋

美聯儲淨流動性：顯示美國聯邦儲備系統資金供應水平的指標，反映了市場上實際釋放的流動性。

PMI：顯示製造業景氣擴張與否的指標，50以上表示經濟擴張，50以下表示經濟萎縮。

OTHERS指數：代表除比特幣外主要山寨幣的總市值指標，用於掌握整個山寨幣市場規模。

山寨幣季節：指山寨幣價格漲幅明顯大於比特幣的市場階段。

💡 常見問題

Q.

為何本輪周期山寨幣沒有大幅上漲？

分析師們認為最主要的原因是"市場流動性不足"。山寨幣具有較強的風險資產屬性，通常在央行流動性擴大、經濟活動活躍時上漲。但近年來，美聯儲的流動性供應並未大幅增加，製造業景氣指標也長期萎縮，限制了山寨幣的上漲環境。

Q.

未來可能出現山寨幣季節嗎？

近期隨著部分宏觀經濟指標改善，這種可能性再次被提及。美聯儲淨流動性顯現反彈跡象，製造業PMI在2026年1月和2月均錄得50以上，回歸擴張階段。若此趨勢持續，則可能形成資金流入山寨幣市場的環境。

Q.

投資者分析山寨幣市場時應關注哪些指標？

比起單純關注個別幣種的新聞或技術，結合宏觀經濟指標觀察更為重要。確認美聯儲淨流動性、製造業PMI以及資金從比特幣流向山寨幣的市場趨勢，可以更立體地理解山寨幣市場的擴張可能性。

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