全球黃金儲備激增：為何中央銀行在2025年積極增持黃金

全球各國央行正處於前所未有的黃金積累浪潮中。截至2025年底，全球央行黃金儲備已膨脹至36,520.7公噸，約佔歷史上所有已開採黃金的17%。這一激增代表著貨幣政策策略的劇烈轉變，央行如今認識到黃金在維持經濟穩定中的關鍵角色，尤其是在地緣政治緊張與金融不確定性日益升高的背景下。

這一轉變始於2010年左右，當時央行從淨賣家轉為淨買家。自那一關鍵時刻以來，它們積累了絕大部分現有持有量，顯示出國家在保護財富與主權方面進行根本性重新評估。

為何央行無法停止買入黃金

全球黃金熱潮背後的原因多方面。央行購買貴金屬是為了對沖通膨、降低金融風險、強化經濟穩定性。但目前的購買狂潮揭示了對全球金融系統系統性脆弱性的更深層焦慮。

世界黃金理事會（WGC）2025年中期調查顯示，95%的受訪央行行長預期未來12個月內全球黃金儲備將擴大。更具說服力的是，85%的受訪者認為黃金在「危機時期的表現」高度或較為相關於其儲備決策，而80%則強調其作為長期財富存儲的持久價值。

結論很明確——央行將黃金視為不僅僅是商品，更是對抗可能讓政策制定者夜不能寐的災難性情景的金融保險。

2025年黃金購買熱潮：數據一覽

2025年，央行合計新增863.3公噸黃金進入金庫。雖然低於過去三年（每年超過1000公噸）的非凡水平，但仍遠超2010-2021年的年均473公噸。這一持續性表明，全球央行無論短期波動如何，仍堅定不移地致力於增加黃金儲備。

或許最令人驚訝的是，WGC調查發現，創紀錄的95%的受訪者相信央行將繼續擴大持有量，只有5%認為會維持現有水平。值得注意的是，連續第二年，沒有受訪者預計會減少儲備。這種共識反映出在經濟動盪與地緣政治不確定性時代，黃金被視為具有戰略必要性的資產。

全球黃金市場的十大主導央行

1. 美國：無可爭議的黃金巨頭

黃金儲備： 8,133.46公噸

美國央行在全球黃金儲備中遙遙領先，持有8,133.46公噸。大部分存放於“深層儲存”——丹佛、福特諾克斯和西點的密封金庫。根據美國財政部的定義，深層儲存是指“由美國政府擁有的黃金金條，存放在密封的金庫中，每年由財政部的審計署進行檢查”。

剩餘的儲備用作流通原料，用於鑄幣，彰顯黃金在美國貨幣體系中的核心地位。

2. 德國：歐洲的黃金巨擘

黃金儲備： 3,350.3公噸

德國聯邦銀行擁有歐洲最大黃金儲備，達3,351.53公噸。德國的黃金存放策略反映出地緣政治的微妙動態。一半以上存於法蘭克福，另一部分則分散在國際：1,236公噸在紐約聯邦儲備銀行，另有12%存於倫敦。

2012年，德國聯邦審計院質疑聯邦銀行的黃金審核程序，公開引發關注。之後，德國開始將部分黃金遣返，至2016年已將超過583公噸帶回國土。近期，美國貿易政策與跨大西洋關係緊張，再次激起對黃金遣返的呼聲。2026年1月的報告顯示，德國面臨重新要求回收更多儲備的壓力，彰顯地緣政治因素在央行黃金策略中的重要性。

3. 義大利：古老儲備，現代策略

黃金儲備： 2,451.9公噸

義大利央行（Banca d’Italia）持有2,451.84公噸黃金，自1893年三家金融機構合併成立以來累積。這段長久的積累彰顯黃金在義大利貨幣傳統中的持久重要性。

義大利也採用分散存放策略：英國持有141.2公噸，瑞士149.3公噸，美國聯邦儲備銀行則有1,061公噸。國內則控制約1,100公噸。這種地理分散的策略平衡了安全與地緣政治風險。

4. 法國：自主的黃金守護者

黃金儲備： 2,437公噸

法國央行（Banque de France）所有黃金均存於國內，存放於著名的地下金庫La Souterraine，距街道27米深。這個堡壘具有特殊歷史意義——是國際貨幣基金組織（IMF）四個指定的黃金存放地之一。

法國的黃金策略蘊含歷史傳承。冷戰時期，戴高樂總統挑戰美國貨幣霸權，將美元兌換成福特諾克斯的黃金，挑戰布雷頓森林金本位。最終，尼克森總統放棄金本位，美元不再自動兌換黃金。如今，法國堅持國內存放黃金，延續其貨幣獨立傳統。

5. 俄羅斯：金本位盧布策略

黃金儲備： 2,326.5公噸

俄羅斯央行持有2,332.74公噸黃金，全部存於俄國境內。三分之二在莫斯科一座堅固的銀行大樓，剩餘在聖彼得堡。多數為大宗標準金條（10-14公斤），也有較小的1公斤金條。

2015至2020年間，俄羅斯積累黃金的速度大幅提升，早在2007年就開始購買。受到烏克蘭戰爭後的西方制裁，俄羅斯黃金市場活動受到嚴重限制。倫敦市場的限制阻止俄國煉金廠出售金條，西方也凍結了約一半的海外儲備。

最為顯著的是，俄羅斯在2022年初將盧布與黃金掛鉤。國際發展研究員胡希（Robert Huish）指出：“計劃是將貨幣從掛鉤價值轉向金本位，使盧布成為可信的黃金替代品，按固定匯率交易。”這或許是當代最激進的黃金貨幣策略表達。

6. 中國：央行黃金持有量的飛躍

黃金儲備： 2,306.3公噸

中國人民銀行持有2,279.56公噸黃金，絕大部分自2000年起購買。這一數字令人震驚：2001年僅約400公噸，二十多年來增長了459%，彰顯中國有意減少對美元儲備的依賴，提升貨幣主權。

中國的熊貓金幣自1982年首鑄，已成為全球五大金幣之一（與美國鷹、加拿大楓葉、南非克魯格蘭德、澳洲金塊並列）。這一文化象徵彰顯中國對黃金的重視，既是貨幣資產，也是國家象徵。

2024年，中國成為2024與2025年最積極的央行黃金買家之一，分別購得44公噸與27公噸。2024年4月連續第18個月購金後暫停，截至2026年1月，已連續15個月恢復購買，展現堅定的儲備擴張決心。

7. 瑞士：透明運營者

黃金儲備： 1,039.9公噸

瑞士國家銀行（SNB）擁有第七大央行黃金儲備，達1,039.94公噸，實際由瑞士國家所有。SNB享有憲法授權，可根據市場變動買賣黃金，但不必公開銷售細節。

瑞士的黃金策略經歷了重大轉變。多年的不透明，加上2011年價格飆升期間的大量出售，促使2011年發起“瑞士黃金倡議”——一場要求修憲的民意運動。提案若通過，將要求所有儲備黃金實體存放於瑞士，限制SNB出售，並規定20%的資產必須持有黃金。

雖然2014年公投未獲多數支持，但促使透明度提升。2013年披露顯示，70%的儲備在國內，20%在英國央行，10%在加拿大央行。民主壓力成功改變了制度行為。

8. 印度：快速的儲備擴張者

黃金儲備： 880.2公噸

印度儲備銀行自2017年起大幅加快儲備建設，近年來購買力度不斷提升。2023年購得16公噸，2024年激增至72公噸，但2025年僅購得4公噸，為八年來最低，或與價格考量或政策調整有關。

超過一半的儲備存放在海外安全保管（英國央行、國際清算銀行），約三分之一在國內。2024年6月，印度從英國遣返100公噸黃金，為1991年以來首次大規模回國，象徵向國內控制的微妙轉變。

9. 日本：長年積累的歷程

黃金儲備： 846公噸

日本央行持有846公噸黃金，但公開披露較少。數據顯示，2000年約753公噸，2004年增至765.2公噸，之後長期持平超過15年。2021年3月，日本購得80.76公噸，將儲備提升至現有水平，顯示政策轉向更積極的積累。

10. 土耳其：新興的黃金力量

黃金儲備： 613.7公噸

土耳其央行以613.7公噸黃金位居第十。近年來，土耳其持續購金，2024年增添75公噸，2025年前11個月又累積27公噸，成為當年第五大黃金買家。

國際貨幣基金組織（IMF）：隱形的黃金巨頭

除了前十名，還有一個隱藏的黃金巨頭——國際貨幣基金組織（IMF）。其持有2,814公噸黃金，若與央行同列，將位居全球第三，彰顯黃金在國際貨幣體系中的重要性。

IMF的黃金儲備主要來自1944年成立時的章程，規定“初始配額的25%及後續配額增加部分須以黃金支付”。自成立以來，IMF通過成員國償還債務累積了額外持有量，也可用黃金兌換其他貨幣，確保資金流動。

核心結論：黃金仍是人類最終的貨幣

央行對黃金儲備的熱烈追捧反映出在不確定時代對貨幣策略的根本性重新思考。央行普遍認為，儘管黃金的實用性長久以來備受爭議，但它仍是保護國家財富免受通膨、金融傳染與地緣政治動盪的不可或缺的資產。

對央行黃金儲備持續擴張的共識，彰顯出這一理念。無論是來自直接的地緣政治威脅、科技對法定貨幣系統的顛覆，或僅僅是風險管理的考量，全球貨幣當局都在用黃金投下信任票。這也驗證了長久以來黃金投資者的信念：在最大的不確定時期，沒有什麼能比得上黃金的價值。