空頭持倉最多的股票：高盛揭露華爾街的下一個看空目標

高盛最新分析揭示了機構投資者在美國市場中的持倉策略出現了令人興趣的轉變。根據該投資銀行的全面對沖基金持倉報告，特定股票的空頭興趣集中度顯著提升，大多數空頭持倉達到多年來未見的高點。這份數據快照來自982家對沖基金的持倉，總持倉規模達到4兆美元，顯示隨著市場情緒變得更加謹慎，空頭押注正變得越來越有選擇性和策略性。

空頭興趣在各市場創下新高

近期數據顯示，標普500成分股的空頭興趣在過去五年中已攀升至99百分位，平均空頭比率達到總市值的2.4%。這與自1995年以來的歷史常態相比，顯示當前環境中的空頭活動比典型的市場周期更為激烈。納斯達克100，因其科技股集中度高，空頭比率更高，達到2.5%，反映出對高飛成長股的特別懷疑。

或許最令人驚訝的是，小型股已成為空頭活動的核心，羅素2000指數成分股的中位空頭比率達到5.5%。這一升高表明機構交易者對較小公司在當前市場環境中更易受損的信念更為堅定。

公用事業板塊成為意外的空頭熱點

在公用事業板塊，空頭興趣意外上升0.3個百分點，達到3.2%，接近該傳統防禦性行業的歷史高點之一。這一現象的背後直接與人工智慧浪潮推動科技和基礎設施投資相關。

支撐AI模型的數據中心需要大量電力，將原本“平淡無奇”的公用事業股轉變為潛在收購和盈利增長的熱門標的。美國電力公司（American Electric Power）就是這一轉變的典範，其股價在近期上漲超過31%，市值達到650億美元。該公司將五年資本支出計劃從540億美元提升至720億美元，彰顯其致力於為谷歌、亞馬遜和Meta等主要科技平台提供電力基礎設施的決心。儘管如此，該股的空頭比率約為4%，幾乎是過去十年1-2%範圍的兩倍。

哪些股票面臨最嚴重的空頭壓力？

儘管公用事業解釋了部分空頭興趣，但更廣泛的分析顯示，成熟的巨型科技股仍是機構空頭持倉的主要焦點。特斯拉位居空頭最多的公司之首，摩根大通則以第四名的身份加入榜單。空頭比率最高的股票包括：

• 特斯拉
• Palantir
• Palo Alto Networks
• 摩根大通
• Robinhood Markets
• Costco
• 美國銀行
• IBM
• Oracle
• Lam Research

就絕對空頭持倉而言，Oracle的空頭未平倉約為54億美元，英特爾則為46億美元，GE Vernova（專為AI數據中心運營生產燃氣輪機的製造商）則為34億美元。這些數字代表了相當可觀的空頭持倉，但與這些公司的市值相比仍屬於較小範圍。

當分析師根據公司規模調整後，情況則有所不同。在市值超過250億美元的上市公司中，Bloom Energy的空頭比例在其企業價值中最為突出。其他在調整後名單上的公司還包括Strategy、CoreWeave、Coinbase、Live Nation、Robinhood和Apollo——這些公司在其規模範圍內面臨的空頭壓力最高。

這揭示了對沖基金策略的什麼趨勢？

高盛持倉數據展現出機構投資者採用的兩層次策略。值得注意的是，“聰明資金”仍然對主導AI故事的巨頭公司持謹慎態度——亞馬遜、微軟、Meta、英偉達和谷歌（Alphabet）仍是美國對沖基金最常持有的五大多頭倉位。

相反，精明的投資者正策略性地對“AI相關弱點”進行空頭操作——這些公司曾受益於AI炒作，但可能面臨可持續性問題，或是在AI基礎設施領域過度擴張的公司。這種動態表明，基金經理們意識到泡沫往往比個人投資者的耐心更持久，直接做空行業領導者在經濟上具有風險。

公用事業空頭興趣增加與科技股的選擇性疲弱形成對比，加上對巨型平台的持續看多，顯示出更為細膩的市場理解。精明的投資者並非全面看空，而是在特定脆弱點上進行精準押注，同時保護對科技轉型真正長期受益者的敞口。

這種戰術性布局——一方面持有行業標誌性平台的多頭倉位，另一方面對邊緣公司建立空頭——可能代表市場成熟的認知，即並非所有AI時代的機會都值得用高估值倍數來衡量，即使整體轉型故事仍然具有吸引力。