原油價格回落，特朗普緩解伊朗緊張局勢，全球石油動態轉變

近幾週來，原油價格在地緣政治發展與市場基本面之間的矛盾信號中波動。原油價格的回落，正值特朗普總統緩和對伊朗的戰爭言論，暗示夜間討論與持續談判的預期。這種緩解即時衝突的情勢，逆轉了早前由軍事升級警告所推動的能源市場上行動能。同期美元走強也對原油估值造成壓力，與地緣政治緩和共同施加向下壓力。

政治動態轉變原油市場情緒

原油價格的走勢緊密追蹤美伊緊張局勢的變化。本週早些時候，市場將WTI原油和RBOB汽油推升至數月高點，原因是特朗普表示若伊朗拒絕核協議條款，美國在中東的軍事資產已準備好「迅速且激烈」回應。然而，當特朗普隨後傳達與伊朗進行更外交接觸的訊號時，這一激進姿態逆轉，導致原油價格回吐漲幅。伊朗作為OPEC第四大產油國的戰略重要性意味著任何軍事干預都可能威脅全球供應，並可能影響霍爾木茲海峽，該海峽約有五分之一的全球原油通過。

供應限制提供支撐，儘管價格疲軟

儘管本週原油價格從高點回落，但整體供應狀況仍具支撐力。俄烏衝突持續限制可用的原油量，烏克蘭近月來加強對俄羅斯煉油廠和油輪艦隊的無人機與導彈攻擊。自秋季以來，至少有28座俄羅斯煉油廠遭受打擊，直接限制出口能力。此外，美國與歐盟針對俄羅斯石油基礎設施的新制裁，進一步限制莫斯科的石油銷售。這些持續的供應中斷意味著，儘管地緣政治緩和帶來短期回調，原油價格的基本面仍保持看漲趨勢。

OPEC+產量策略穩定市場預期

石油產出國組織（OPEC+）持續保持謹慎的產量立場。該組織確認將在2026年第一季暫停增產計劃，以應對新興的全球油市過剩。2024年初已將產量每日減少220萬桶，仍有約120萬桶的減產空間待恢復。OPEC成員國12月的產量小幅上升4萬桶，達到2903萬桶/日。由於OPEC+預定在即將召開的會議中審議產量決策，市場預期將維持現有產量水平，這將為原油價格預測提供一定的可預測性。

美國需求與庫存數據呈現混合信號

近期美國能源市場數據呈現出複雜的情況。截至一月末，美國原油庫存比五年季節性平均值低2.9%，顯示供應較緊張。然而，汽油庫存超過季節平均4.1%，而馏分油庫存則高出1.0%，表明成品油供應充足。美國原油產量在截至一月二十三日的那一週微降至1369.6萬桶/日，仍略低於去年十一月的高點。活躍的油井數量大幅縮減至411口，較2022年12月的峰值627口下降2.5年來的低點。這一減少的鑽井活動暗示未來產量增長放緩，可能最終為原油價格提供支撐。

展望：短期不確定性與長期基本面支撐並存

原油價格環境反映出多重力量的競爭。短期內，特朗普對伊朗的外交信號降低了地緣政治風險溢價。然而，持續的制裁、軍事干預俄羅斯行動以及OPEC+的紀律性，為市場提供基本面支撐。國際能源署（IEA）最近將2026年全球原油過剩預估下調至每日370萬桶，顯示市場正趨緊。對於原油投資者與市場觀察者來說，關鍵在於觀察伊朗談判是否順利推進或惡化、俄羅斯供應中斷是否持續累積，以及全球需求是否回升以吸收剩餘的供應。當前環境顯示，儘管短期技術面疲弱，基本面仍支撐原油價格。