市場回調加劇聯準會降息預期，消費支出放緩

零售支出疲軟數據與勞動成本增長放緩的匯合，激發了市場對聯準會降息可能性的重大重新定價。主要股指今日表現分歧，標普500指數微跌0.10%，道瓊工業平均指數小幅上漲0.12%，納斯達克100指數則下跌0.25%。這種分裂的市場動作反映投資者根據經濟信號調整對貨幣政策的預期，暗示央行可能放鬆。

今晨公布的令人失望的12月零售銷售報告成為今日降息猜測的主要催化劑。美國消費者支出環比零增長，分析師預期增長0.4%，顯示零售活動出現令人擔憂的停滯。不包括汽車的銷售同樣停滯在0%，而預期為+0.4%。這一消費支出停滯引發對第四季經濟擴張和2026年GDP走向的疑問。

加劇零售疲軟的是第四季就業成本指數僅增長0.7%，低於預期的+0.8%，為4.5年來最小的季度增幅。工資和福利增長的放緩暗示勞動市場壓力正在緩和——這正是歷史上促使貨幣政策寬鬆的信號。

聯準會降息預期重塑利率格局

這一鴿派經濟驚喜立即激勵了債券市場。10年期國債收益率跌至三週低點的4.14%，全天下跌5.3個基點。3月T-note期貨上漲至一個月高點，10年期基準收益率定在4.137%，為3.5週低點。經濟數據的失望提供了支撐，消除了未來聯準會放鬆的潛在障礙。

然而，國債拍賣的供應壓力抑制了一些漲幅。政府啟動了1250億美元的季度再融資，首先以580億美元的3年期國債出售，形成了競爭力量，限制了債券市場的上行動能。

目前市場預計聯準會3月17-18日政策會議降息25個基點的概率約為22%。這一概率反映投資者對政策制定者在經濟放緩持續多久之前會轉向降息的預估正在演變。

海外利率動態則呈現互補的故事。歐洲主權債券收益率走低，德國10年期邦德收益率下跌3.6個基點至2.804%，觸及一個月低點的2.800%。英國10年期吉爾特收益率下降3.1個基點至4.496%，同樣創下兩週新低。歐洲央行副行長路易斯·德·金多斯重申耐心立場，指出“目前的利率水平在歐元區是適當的”，並暗示降息可能緩解由於美國高額關稅帶來的經濟拖累。市場掉期顯示3月19日歐洲央行降息25個基點的概率僅為2%。

全球股市應對降息預期

國際股市大多接受了新興的降息預期。日本日經225指數大幅攀升，創下歷史新高，收盤大漲2.28%，受較弱的日元和鴿派政策信號提振。中國上證綜合指數升至一周高點，上漲0.13%。歐洲的Euro Stoxx 50也觸及歷史高點，漲幅0.03%。

儘管美股走弱，這種全球同步的股市反彈凸顯不同市場將從分歧的貨幣政策路徑和匯率影響中受益。

財報季為經濟擔憂提供平衡

儘管短期經濟面臨逆風，企業盈利仍是支撐股值的重要支柱。第四季財報季已經積極推進，超過50%的標普500公司已公布業績。令人鼓舞的是，披露盈利的297家公司中，有79%超出華爾街預期，達到10個百分點的強勁超預期比率。

市場普遍預期標普500指數第四季盈利將同比增長8.4%，連續第十個季度實現正增長。這一連貫性在宏觀經濟波動中尤為值得注意。剔除“宏偉的七巨頭”科技巨頭，第四季盈利預計仍將增長4.6%，表明盈利增長並非僅集中於最大科技公司。

科技基礎設施疲弱抵消網絡安全升勢

個股表現展現了明顯的主題分歧。網絡安全股成為當日領頭羊，Atlassian漲幅超過4%，Zscaler和Cloudflare均漲超3%。CrowdStrike和Fortinet也為安全板塊提供支撐，漲幅均超過1%。

相反，科技基礎設施股持續賣壓，重挫納斯達克100指數。Western Digital跌超8%，領跌，Seagate Technology Holdings下跌超6%。半導體相關公司亦受拖累，英特爾下跌超5%，美光科技下跌超3%，Lam Research下跌超2%，KLA公司則下跌超1%。

個股亮點：盈利意外帶來超額回報

多家公司因盈利大幅超預期而引人注目：

**盈利贏家：**Datadog股價飆升15%，登頂標普500和納斯達克100，原因是第四季營收95.32億美元，遠超預期的91.72億美元。Spotify在披露第四季創紀錄的3800萬月活躍用戶後，股價漲超17%，遠高於預期的3200萬。Ichor Holdings在指導第一季調整後每股盈餘介於8到16美分之後，股價漲超34%，遠高於市場預期的6.1美分。

Credo Technology Group在初步指導第三季營收404至408億美元後，股價漲超10%，大幅超出預期的341.2億美元。Masco預計全年調整後每股盈餘在4.10至4.30美元之間，中點高於預期的4.19美元。萬豪國際在2026年調整後每股盈餘指導11.32至11.57美元，亦超出預期中點11.42美元。Shopify在ATB Capital升級為“跑贏大市”並設定250美元目標價後，股價漲超8%。Cintas則因傳出UniFirst正積極洽談收購事宜，股價上漲超2%。

**盈利虧損：**Incyte股價暴跌超過8%，因預測全年總淨產品營收47.7至49.4億美元，中點低於預期的48.7億美元。固特異輪胎公司Q4調整後每股盈餘39美分，低於預期的49美分，股價下跌超13%。Amentum Holdings第一季營收24.3億美元，低於預期的33.2億美元，股價下跌超10%。Xylem預計2026年營收在91至92億美元之間，低於預期的93.3億美元，股價下跌超6%。S&P Global預計全年調整後每股盈餘19.40至19.65美元，低於預期的20美元，股價下跌超5%。WESCO International報告第四季調整後每股盈餘3.40美元，低於預期的3.88美元，股價下跌超4%。可口可樂在公布第四季淨收入111.8億美元後，股價下跌超1%，未達預期的120.3億美元。

下週展望：經濟數據與盈利動能

未來數日將公布多項高影響力經濟數據，投資者將從聯準會降息時機的角度密切關注。即將發布的數據包括非農就業數據、失業率、平均時薪增長、每周失業救濟申請、成屋銷售和消費者物價指數。這些數據將或加強貨幣寬鬆的論點，或挑戰當前的降息預期。

隨著財報季快速推進和經濟數據轉向疲軟，市場將持續調整對聯準會政策意圖的預期。如果消費支出和勞動市場增長的疲軟持續，聯準會降息的概率將大幅高於目前的22%，可能重塑未來幾個季度的股市估值和行業領導格局。