震荡筑底期：比特币68000美元攻防战与结构性调整策略

2026年2月18日，加密货币市场延续近期高波动格局，比特币在68000美元关键心理关口展开激烈争夺。市场正经历自去年10月高点以来的深度回调，累计跌幅约40%，全网24小时内超11万人爆仓，清算金额达3.31亿美元。当前价格走势反映了宏观流动性预期修正与技术面支撑测试的双重博弈，投资者需在严控风险的前提下把握结构性机会。

一、市场行情综述

比特币（BTC） 今日呈现典型的震荡修复特征。据HTX行情数据，比特币一度突破68000美元整数关口，24小时跌幅收窄至0.74%，显示短期抛压有所缓解。然而，市场脆弱性依然显著，此前一度短时跌破67000美元，1小时内跌幅达1.64%，表明在缺乏持续买盘支撑的情况下，价格仍易受流动性冲击影响。

从更宏观的视角观察，比特币自2026年初触及97860美元阶段性高点后，已进入为期一个半月的调整周期。2月6日更出现极端行情，单日暴跌至60074美元低点，振幅高达18.7%，随后虽有反弹，但整体呈现"高点下移、低点测试"的弱势格局。截至2月17日收盘，比特币报67494美元，较年初高点回调约31%，成交额维持在348亿美元水平，市场参与度依然活跃但方向性缺失。

以太坊（ETH） 同步承压，近期波动率甚至超越比特币，一度跌近4%，显示山寨币板块在调整周期中面临更大的去杠杆压力。这种"比特币相对抗跌、山寨币深度回调"的分化格局，通常是熊市中后期的典型特征。

二、关键价格水平与技术面分析

1. 核心支撑与阻力体系

当前市场围绕68000美元形成关键决策带。这一价格水平具有多重技术意义：既是前期密集成交区，也是2024年3月、5月、6月、7月及10月多次测试的历史关键位。价格在该区域的反复穿越，反映出市场参与者对这一估值中枢的激烈博弈。

下行风险方面，60000美元已成为期权市场最大痛点。Deribit数据显示，该价位下方聚集了大量看跌期权头寸，一旦有效跌破，可能触发程序化卖盘与多头止损的连锁反应。更深层的生命线位于58000美元附近的200周均线，这是长期趋势的重要分水岭，历史上多次成为熊市终结与牛市重启的转折点。

上行阻力方面，70000-72000美元区间构成近期强阻力带。2月8日反弹至72206美元后迅速回落，显示该区域套牢盘沉重，需要显著放量才能有效突破。

2. 波动率与市场结构

近期市场呈现出"高波动、低趋势"的震荡市特征。2月6日的极端行情（单日振幅18.7%）与随后数日的高成交量，表明市场正在经历剧烈的去杠杆过程。值得注意的是，尽管价格波动剧烈，但比特币未出现连续多日收于关键支撑下方的极端弱势，暗示当前调整更可能是牛市周期中的中期回调，而非趋势反转。

从时间周期看，本轮调整已持续约45天，接近历史上中期回调的平均时长。结合美联储货币政策即将面临重要节点（2月20日将公布PCE数据与GDP初值），市场可能在等待宏观确定性后再选择方向。

三、宏观驱动因素解析

1. 美联储政策预期修正

加密货币市场当前的核心矛盾在于流动性预期的反复修正。此前市场过度定价了美联储的降息路径，而近期强劲的经济数据与通胀粘性使得政策前景趋于模糊。2月20日即将公布的PCE数据（美联储最关注的通胀指标）与第四季度GDP初值，将成为决定3月FOMC会议基调的关键变量。

若PCE数据超预期，可能强化"高利率维持更久"的预期，对风险资产形成压制；反之，若数据显现通胀降温迹象，则可能重启降息交易，为加密货币市场提供反弹契机。投资者需密切关注这一事件风险。

2. 现货ETF资金流向

根据此前您分享的数据，现货比特币ETF曾实现连续五周净流入66.3亿美元的强劲表现，贝莱德加密投资组合规模从547.7亿美元飙升至1020.9亿美元。然而，近期ETF资金流入明显放缓，甚至出现温和流出，这解释了为何价格在高位缺乏持续买盘支撑。

ETF资金动向仍是观察机构情绪的重要窗口。若后续出现持续净流出，可能预示机构配置意愿降温；反之，若调整过程中资金重新流入，则将为底部构建提供验证。

3. 市场流动性环境

您此前提及的美联储利率调控机制变化值得持续关注。12月FOMC会议取消常设回购（SRP）每日5000亿美元限额后，银行可无限制用国债抵押向美联储借钱，这一政策实质上大幅增加了市场流动性供给。尽管短期市场受情绪主导，但中期流动性环境依然宽松，这为风险资产的估值修复提供了底层支撑。

四、操作策略建议

1. 仓位管理原则

鉴于当前市场处于方向选择的关键节点，建议采取"金字塔式分批建仓+严格止损"的防御性策略。总仓位建议控制在您此前提及的资产配置框架内——即比特币与优质主流币占比60-70%，剩余30-40%以黄金或现金形式作为风险对冲锚。

单品种 exposure 不宜超过总资产的20%，避免在高度不确定时期过度集中。当前市场环境下，现金比例可适当提升至30%，保留足够的战术灵活性。

2. 比特币操作策略

短线交易者：关注68000美元的日内突破方向。若站稳该水平且成交量放大，可轻仓试多，目标位70000-72000美元，止损设于66500美元。若再次跌破67000美元且1小时内无法收回，需警惕下探60000美元风险，此时应果断减仓避险。

中长线投资者：当前价位已进入价值布局区间，但不宜一次性重仓。建议采用"跌买策略"：在68000美元下方开始建立底仓（计划仓位的30%），若跌至65000美元加仓30%，60000美元附近加仓40%。这种分批建仓方式可有效平滑波动，避免在极端行情中被动。

关键风控位：60000美元是多空分水岭。若日线收盘跌破该水平，需将仓位降至50%以下，等待58000美元（200周均线）附近的更明确支撑信号。反之，若放量突破72000美元，则调整可能结束，可顺势加仓。

3. 以太坊及山寨币策略

以太坊近期波动率高于比特币，3000美元整数关口（如您此前分析的关键心理位）面临严峻考验。建议以太坊仓位控制在比特币的50%以内，且仅在比特币企稳后再考虑加仓山寨币。

对于其他主流币种，当前市场环境下应优先配置市值前10的蓝筹资产，规避中小市值代币的流动性风险。DeFi蓝筹与Layer2龙头可作为Beta配置，但需严格设置15-20%的止损线。

4. 衍生品交易警示

近期全网爆仓数据显示，高杠杆交易在当前震荡市中风险极高。建议合约交易者将杠杆控制在3倍以内，避免在重大数据公布前（如2月20日PCE数据）持有过夜重仓。期权策略方面，可考虑在60000-65000美元区间卖出看跌期权，收取权利金的同时表达看多观点，但需预留足额保证金应对极端行情。

当前加密货币市场正处于"宏观预期修正"与"技术形态重建"的交汇点。68000美元的攻防战不仅是价格的博弈，更是市场情绪的试金石。短期来看，波动率仍将维持高位，2月20日的宏观数据可能成为打破平衡的催化剂；中长期来看，美联储流动性环境的实质性宽松与机构配置的持续趋势未改，调整反而为理性投资者提供了更好的入场价位。

操作策略上，建议摒弃"抄底摸顶"的赌博心态，采用"分批布局、严控风险、耐心等待"的稳健思路。记住，在高度波动的市场中，活得久比赚得快更重要。保持充足的现金储备，等待宏观确定性提升后的趋势性机会，方能在下一轮行情中占据主动。

风险提示：加密货币市场波动剧烈，本文分析仅供参考，不构成投资建议。请根据自身风险承受能力审慎决策，切勿使用杠杆或借贷资金投资。

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