卡茲·內亞蒂安的戰略願景能否讓Opendoor的股價再創新高？

當 Kaz Nejatian 以執行長身份加入 Opendoor Technologies 時，他接手的是一間陷入危機的公司。股價從2020年SPAC合併高點暴跌至仙股區域，面臨納斯達克退市威脅。然而，近幾個月來，一場令人矚目的逆轉正在展開——而 Nejatian 的任命成為了催化劑。現在的問題是，這股動能是否能在商業執行的嚴酷現實中持續下去。

Nejatian 效應：從退市危機到非凡反彈

Opendoor 的轉折歷程是一個警示故事。該公司在2020年SPAC熱潮期間由一個特殊目的收購公司推出，這個房地產科技平台曾吸引大量投資者熱情。然而，公司的持續虧損揭示了其商業模式的根本挑戰：試圖將傳統由個人投資者以關係為本、專注於房屋翻轉的本地業務，擴展成全國性運營。

股價持續惡化。到2024年底，股價已較歷史高點下跌約75%，跌入仙股區域，觸發納斯達克的退市倒數計時。管理層開始變動，激進投資者施壓董事會進行轉型。當消息傳出由 Shopify 的資深高管 Kaz Nejatian 接任時，市場反應果斷。股價在三個月內飆升超過1,300%，回報那些忍受多年下跌的投資者。

這次劇烈的反彈推遲了管理層原本考慮的反向股票拆細。目前，Opendoor 在資本市場中仍有喘息空間。

現實檢驗：AI 承諾與實施障礙

然而，在這場 headline 的反彈背後，卻隱藏著令人擔憂的脫節。Opendoor 核心營運並未有實質性變化。公司仍未盈利，其商業模式在規模上仍未證明可行。華爾街將 Nejatian 的到來視為一個轉折點，假設他能迅速將損益表從紅轉黑——這是一種信仰的跳躍，而非對當前基本面的真實反映。

Nejatian 的初步策略圍繞人工智慧（AI），這個概念像2020年的SPAC熱潮一樣，激發投資者熱情。該策略承諾提升運營效率與競爭優勢。然而，實現這樣的轉型涉及大量成本與風險。重新培訓員工、建置AI基礎設施、可能裁減人員，以及投資新技術，都需要資金與時間。

短期內的財務表現可能會波動甚至惡化，直到任何改善出現。利潤空間可能收縮，季度業績可能令人失望，變革的速度也可能讓不耐煩的投資者感到沮喪。

為何股價可能難以維持近期漲幅

股價已經開始出現裂痕，較高點下跌約20%。這一回調顯示出一個關鍵弱點：Opendoor 目前的估值完全建立在投資者情緒與未來承諾上，而非已證明的成果。在金融市場中，注意力持續時間向來短暫。若要在沒有持續正面進展的情況下，維持多年的轉型熱潮，實屬不易。

若要 Nejatian 能維持目前的股價水準，他必須同時完成兩件事。首先，執行AI與營運轉型，最終改善盈利能力。其次，不斷透過策略性公告與明顯進展來刷新投資者熱情，為長期轉型爭取時間。

這種平衡遠比大多數人想像的困難。公司必須避免短期業績不佳而令人失望，同時追求長遠的策略目標。一個季度的弱勢可能重新點燃賣壓，抹去近期的反彈。

一線希望與剩餘風險

立即的正面消息是明確的：Opendoor 不再面臨退市的生存威脅。Nejatian 為公司買下了時間——這是一項寶貴的資產，數月前還極度短缺。

然而，如果 Nejatian 無法透過持續的故事講述與策略願景來維持投資者的興趣，該公司可能會陷入危險境地。未來扭轉的可能性完全存在。如果反彈失去動能，股價進一步下跌，反向股票拆細的議題可能再次浮上董事會議程。

對於願意押注 Nejatian 執行力與 AI 驅動轉型的積極投資者來說，Opendoor 可能提供機會。對於保守型投資組合，該公司仍過於投機。股價的可持續性不在於財務數據，而在於公司行業領導者是否能同時管理好敘事、執行與投資者心理——這是一個罕見的組合。