摩根大通警示以太坊最新升級背後的風險

來源：CoinTribune 原文標題：JPMorgan 警示以太坊最新升級背後的風險 原文連結：https://www.cointribune.com/en/jpmorgan-flags-risks-behind-ethereums-latest-upgrade/ 以太坊可能會連續進行多次升級，但對其產生可持續活動的能力仍存疑慮。在本週三發布的一份報告中，JPMorgan 分析師質疑 Fusaka 升級的實際效果，儘管該升級立即引發了網絡的激增。在技術上的增長背後，經濟可行性問題仍未得到解答。由 Vitalik Buterin 共同創立的區塊鏈面臨的限制，即使是其最新的進展似乎也無法修正。

簡要摘要

• 以太坊在 Fusaka 升級後活動重新升溫，得益於交易費用的立即下降。
• JPMorgan 對這一升級帶來的持續性持懷疑態度，指出過去的升級並未產生持久效果。
• 分析師指出，活動大量轉向 Layer 2 解決方案，如 Base、Arbitrum 或 Optimism。
• 來自 Solana 等區塊鏈的競爭加劇，進一步削弱了以太坊在生態系中的核心地位。

技術性激增，卻難以令人信服

12 月 3 日在以太坊網絡部署的 Fusaka 升級，允許每個區塊的最大數據容量從 15 個 blob 增加到 21 個。

這一變化幾乎立即對交易費用產生了影響，顯著下降。直接結果是活躍地址數量和交易量的急劇上升。

對觀察者來說，這次突如其來的增長可能讓人產生網絡復甦的印象。然而，JPMorgan 分析師迅速對這一熱情進行了緩和。“目前尚不確定這次網絡活動的增加是否能持續一段時間”，他們在由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的報告中寫道。

他們認為，區塊鏈指標的積極反應並不保證根本性結構變化。他們回顧過去的升級未能創造出持久動能。根據該報告，這種懷疑有幾個原因：

• 先前的升級，雖然在技術上成功，但未能帶來持久的網絡活動增長
• Fusaka 對交易費用的正面影響具有周期性，可能會隨時間消退
• 分析師認為，“過去限制背後的原因仍然存在”，儘管已做出努力
• 暫時的活動增長並不能彌補以太坊生態系逐漸碎片化的根本趨勢

在此階段，JPMorgan 警告不要對升級後的指標過於樂觀。成本的降低不足以扭轉已經在進行中的深層次動態。

由於遷移和競爭削弱的經濟動能

儘管 Fusaka 之後的活動反彈可能帶來短暫喘息，JPMorgan 仍指出一些潛在趨勢正在削弱網絡的經濟基礎。

首先，用戶和應用逐步遷移到 Layer 2 解決方案，如 Base、Arbitrum 和 Optimism。該研究引用 CryptoRank 的數據顯示，僅 Base 就產生了 L2 生態系統 60% 至 70% 的總收入。這一比例顯示以太坊經濟正逐漸向相鄰的基礎設施轉移，對其主鏈造成影響。

分析師還提到資本和流動性的重新分配，流向更快、更便宜的競爭區塊鏈，如 Solana。這一現象伴隨著投機活動的下降，這些活動曾在前一個牛市推動以太坊的使用：ICO、NFT、Memecoin。這些流量向量如今已經遷移或耗盡。

在這一邏輯下，像某些去中心化交易所（DEX）平台和 dYdX 這樣的旗艦項目，已經分別轉移到自己的網絡，吸引了流動性，從而減少了以太坊的流量。

儘管 JPMorgan 表示存有疑慮，但 Fusaka 之後的動態展現出真正的熱情：新持有者激增 110%。問題仍在於，這一脆弱的動能是否足以扭轉削弱以太坊生態系的根本趨勢。