全球咖啡供應失衡重塑市場格局：巴西天氣困境遇上越南產量激增

市場波動反映供應壓力競爭

阿拉比卡和羅布斯塔咖啡合約呈現分歧的價格走勢，巴西的咖啡產業正面臨越來越多的不利條件。3月阿拉比卡合約 (KCH26) 上漲3.7%，升值13.30點，而3月羅布斯塔期貨 (RMH26) 上漲1.61%，增加63點。阿拉比卡指數已達到四週來的最高估值，反映出供應限制與產量展望擔憂之間的拉鋸戰。

巴西天氣干擾收緊阿拉比卡供應

作為全球主要阿拉比卡生產國的巴西，正面臨嚴峻的天氣挑戰。負責巴西咖啡大部分產量的米納斯吉拉斯地區，在1月2日前一周的降雨量僅為47.9毫米，僅為歷史平均的67%，根據Somar Meteorologia的數據。這一水分不足威脅作物生長和出口量。

加劇天氣影響的是，巴西雷亞爾兌美元升至一個月高點，削弱了當地生產商的出口競爭力。貨幣升值使巴西咖啡出口對外國買家來說變得不那麼有吸引力，無意中推升價格，因供應考量變得更緊。

庫存動態支撐價格底部

ICE監控的阿拉比卡庫存波動劇烈，11月降至1.75年來的低點398,645袋，之後在12月底回升至456,477袋。同樣，羅布斯塔庫存在12月中旬達到一年來的低點4,012批，隨後在月底升至4,278批。這些庫存波動凸顯主要市場的供應緩衝薄弱。

美國咖啡庫存仍受關稅相關進口中斷影響。8月至10月期間，巴西咖啡對美國的進口量同比下降52%，至983,970袋。儘管關稅已經降低，但庫存補充仍未完全，支撐價格。

越南產量動能帶來羅布斯塔逆風

作為全球領先的羅布斯塔供應國，越南正迅速擴大產能。國家統計局報告，2025年咖啡出口達到1.58百萬公噸，同比增長17.5%。預計2025/26年度越南產量將增長6%，達到1.76百萬公噸 (29.4百萬袋)，為四年來最高，可能限制羅布斯塔合約的上行空間。

供應預測差異塑造市場走向

USDA的外國農業局預測2025/26年度全球咖啡產量創紀錄，達到178.848百萬袋，同比增長2%。然而，這一總體數據掩蓋了顯著的分歧：阿拉比卡產量預計將下降4.7%，至95.515百萬袋，而羅布斯塔產量則激增10.9%，達83.333百萬袋。

巴西的咖啡收成預計將縮減3.1%，至63百萬袋，而越南的產量則預計上升6.2%，至30.8百萬袋。國際咖啡組織指出，當前市場年度 (十月至九月)的全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至138.658百萬袋，顯示儘管產量預測上升，但供應仍在逐步收緊。

預計2025/26年的期末庫存將較2024/25年的21.307百萬袋下降5.4%，至20.148百萬袋，反映全球供應平衡逐漸收緊，可能在未來幾個季度持續支撐阿拉比卡和羅布斯塔的估值。