2025年的加密市场可谓跌宕起伏。全年加密市值首次突破4万億美元，雖然波動不小，最終還是跌了約7.9%。比特幣的表現值得關注——它創了新高，但年末出現了回落，市值穩定在1.8萬億美元左右，整體來看並未跑贏黃金和美股。

但這一年有個明顯的變化：機構資金在持續湧入。ETF的表現最直觀——全年淨流入超過210億美元，這反映出傳統金融對加密資產的認可度在上升。穩定幣的增長也挺快，市值已經衝到3050億美元以上，日交易量更是達到了3.54萬億美元。

有意思的是DeFi協議的收入。2025年DeFi協議的年收入達到162億美元，創了歷史紀錄。更有意思的是，RWA（現實資產上鏈）的TVL首次超越了DEX，達到170億美元。這說明鏈上金融已經不只是純粹的去中心化交易，現實世界的資產上鏈趨勢越來越明顯。

L1之間的競爭主要聚焦在協議收入，L2則面臨碎片化加劇的問題。展望2026年，如果寬鬆貨幣政策、財政刺激和監管鬆綁這三重因素聯動，有可能重啟市場的風險偏好，機構資金可能會主導新一輪的增長。監管方面，美歐亞三地的政策框架也在逐步清晰化。