**投資機構態度的急速反轉**

有個數據挺扎心的。某頭部做市商兼投資機構在2025年的戰績出爐了——全年掃描了約600個項目，最後只砸錢進去了23個，批准率4%都不到。連初步盡調的項目都只佔到20%。創辦人直言不諱，曾經那種2021-2022年「哪怕不明白也先投」的時代徹底過去了。

這不是個例。整個加密VC圈子2025年的交易數下滑得凶狠——從2024年的2900多筆直接腰斬到1200出頭。雖然錢總量還在，全球加密VC總投資額甚至撥到了49.75億美元的級別，但問題在於這筆錢越來越往少數項目扎堆。中期和晚期融資拿走了56%的份額，早期種子輪被擠到了歷史新低。

美國那邊的局面更誇張：交易筆數掉了33%，但平均投資額反而蹿了1.5倍，來到500萬美元。這說明什麼？VC們現在是寧可賭幾匹黑馬，也懶得再去大撒網。

**背後的邏輯轉變**

這種反差的出現，根本上反映了整個行業從粗放到精細化的蛻變。投資機構開始真正在乎項目的基本面，而不是單純被概念和熱度吹起來。2025年市場的冷靜，逼著所有人重新審視什麼才是值得的賭注。