警惕假突破：CryptoQuant揭示比特币當前困境與2022年的驚人相似

比特幣自2025年11月21日以來上漲21%，看起來像一波不錯的反彈。但根據最新消息，鏈上數據分析公司CryptoQuant給出了不同的判斷：這不過是熊市中的短暫反彈，市場需求依然疲軟，走勢與2022年高度相似。這個觀點值得認真對待。

反彈背後的疲軟需求

CryptoQuant研究主管Julio Moreno指出，雖然比特幣價格反彈了21%，但市場需求狀況雖略有改善但仍顯疲弱。這是關鍵的區別——價格上升不等於市場復甦。

根據鏈上數據，當前市場呈現出這樣的特徵：

• 短期持有者在獲利了結，說明缺乏持有信心
• 長期持有者的賣出量大幅減少（90天平均從2300 BTC降至1000 BTC），雖然這在某種程度上是好信號，但也反映市場參與度下降
• 未平倉合約自去年10月高點下降31%，雖然去槓桿是積極信號，但也說明市場熱度在消退

這些數據共同指向一個結論：當前的上漲是缺乏需求支撐的。

365日均線：熊市的分界線

CryptoQuant將365日移動平均線視為判斷牛熊市的關鍵分界線。當前這條均線位於約101,000美元附近，而比特幣當前價格為95,279美元，距離還有差距。

更重要的是，比特幣此前曾跌破這條均線約19%，然後反彈至現在的位置。這個走勢模式與2022年的情況驚人相似——當時比特幣也是在跌破365日均線後強勁反彈，但最終在臨近該均線時受阻，隨後重啟跌勢。

歷史的教訓很清楚：在熊市中，未能有效收復這條長期均線往往意味著新一輪下跌的到來。

2022年的歷史回聲

CryptoQuant在報告中特別指出，當前的市場情緒與2022年底部時期頗為相似。當時許多市場參與者認為熊市已結束，四年周期失效，超級周期即將來臨。但基本面和各項技術指標仍顯示市場處於熊市之中。

現在的情況是：

• 市場參與者對反彈充滿期待
• 但鏈上數據和技術指標仍未給出復甦的確鑿證據
• 需求疲軟的根本問題沒有解決

這種情緒上的樂觀與數據上的謹慎形成了鮮明對比。

去槓桿是好信號，但不夠

值得注意的是，未平倉合約的31%下降確實是一個積極信號。去槓桿化意味著市場清除了過度的投機槓桿，降低了連鎖清算的風險，這為潛在的後續上漲創造了更健康的基礎。

但這還不足以確認底部。去槓桿只是清理市場，真正的復甦需要新的、真實的需求進場。而當前的情況是：雖然槓桿在清理，但需求信號仍然疲軟。

關鍵觀察點

從現在開始，有幾個關鍵點值得持續觀察：

1. 比特幣能否有效突破365日均線（101,000美元附近）並站穩
2. 市場需求是否真正改善，還是只是反彈中的昙花一現
3. 短期持有者的行為是否出現變化，是否有真正的新增需求進場
4. 如果無法突破365日均線，下個支撐位在哪裡

總結

CryptoQuant的分析提醒我們，不要被表面的價格上漲所迷惑。比特幣漲了21%是事實，但這背後是需求疲軟、市場情緒樂觀與數據謹慎的矛盾。與2022年的相似性更是一個警示：歷史可能重演。

當前的反彈可能只是熊市中的喘息，真正的復甦需要市場需求的根本改善。在365日均線這個關鍵位置受阻之前，謹慎態度仍然是必要的。市場的下一步走向，將由這條均線的得失來決定。