近日美债市场劇烈波動，两年期國債收益率一度衝上3.61%，刷新12月美聯儲最後一次降息以來的新高。市場的擔憂源自白宮對美聯儲領導權交接的最新信號——據報導，可能出現與市場此前預期不同的人選。

這波變化立竿見影。交易所期貨數據顯示，市場對2026年兩次25基點降息的概率預期明顯下修。更扎心的是，此前那些堅定看好1月28日下次會議降息的華爾街機構，如今集體改口了。摩根經濟學家的最新態度是：無論誰接任美聯儲主席，再降息的空間已經很小。

這背後還有個隱形推手——12月就業數據。這份數據發布後，就一直壓在債市頭上，不少分析師直言，當下的市場定價已經反映出美聯儲"鴿派轉鷹派"的可能性。

BTG Pactual資產管理公司的合夥人John Fath一針見血："之前大家的交易邏輯很簡單——誰來當主席都會偏鴿派。但這幾天，這個共識徹底反轉了。"換句話說，市場正在從降息押注切換到"利率或將保持高位"的新預期。對於加密市場而言，利率預期的轉變往往意味著風險資產重新定價的開始。