美国稅改新規來襲：主權財富基金面臨投資繳稅新義務

【區塊律動】1月16日傳來一條對全球投資者都要緊張的消息——美國當局正在推進一項稅收大改革，直接指向主權財富基金在美投資的稅收豁免問題。這一舉措預計會給私募資本領域最大的那批資金方造成不小的壓力。

美國國稅局去年12月已經放出了提案草稿，打算對《國內稅收法》中關於主權財富基金和部分公共養老基金稅收豁免條款進行修訂。這是特朗普政府最近推出的一系列政策調整中的最新一招，而這些政策已經在促使全球主權財富基金重新考慮在美國的投資部署。

核心變化來了——國稅局要把「商業活動」的定義大幅擴展，把原本被歸類為投資行為的不少活動都納入商業活動的範疇。簡單說，就是更多的行為會被重新定性。這對主權財富基金的幾類操作影響最大：向企業直接提供貸款、參與私營公司的股權投資、在債券違約重組中出面等，都可能因此產生新的納稅義務。

特別要說的是，這套新規還會波及一個業內常用的操作工具——所謂的「blockers」機制。主權財富基金和養老基金通常會通過特殊目的載體（SPV）這類結構，和私募股權公司聯合直接投資某些企業。新規的調整可能會讓這套原本運作順暢的投資結構也面臨新的稅收考量。這一連串的改變，實際上是在重新定義什麼樣的投資活動需要交稅、如何交稅的問題。