在加密貨幣交易中，什麼定義為基礎資產？

衍生品常常讓新手對金融市場感到畏懼，但一旦理解了標的資產的概念，它們的運作機制就會變得更加清晰。這些資產構成了期權、期貨及其他衍生工具的基礎。本綜合指南將探討什麼是標的資產、能夠擔任此角色的資產範圍，以及與加密貨幣交易者相關的實例。

衍生品與其標的資產之間的關係

從本質上來看，衍生品是一種金融工具，其價值會直接隨另一個資產價格的變動而波動。推動這一價格變動的資產即為標的資產。任何基礎資產的價格變動都會自動轉化為衍生品價值的相應變化。

最廣為人知的衍生品包括期權、期貨、遠期合約和掉期。交易者利用這些工具進行投機、對沖下行風險，以及確定公平市場價格。然而，衍生品也伴隨著顯著的挑戰：操作複雜性、槓桿放大、交易對手風險，以及潛在的系統性市場擾動。

理解標的資產及其角色

標的資產基本上是任何一種衍生合約（無論是期權或期貨）所依賴的資產。衍生品的價格與標的資產的表現密不可分。當標的資產的價格變動時，衍生品也會按比例變動。

期權和期貨是圍繞標的資產建立的兩種最常見的衍生品類別。

期權：有權但無義務

在期權合約中，買方支付一筆預付的權利金，以獲得在特定時間內以預定價格買入或賣出資產的權利（但非義務）。如果市場條件不利，買方可以選擇不行使期權，讓合約到期作廢。

除了純粹的投機，期權也是有效的風險管理工具。想像一位持有比特幣、擔心市場可能下跌的交易者，可能會購買一個賣出期權（put），以每枚35,000美元的價格賣出10 BTC——這個價格比當前市價低12.5%。如果比特幣在合約到期前跌破35,000美元，該交易者就會行使期權，抵銷因價格下跌而產生的損失。

期貨：具有約束力的義務

期貨合約與期權的最大不同在於：它代表一種義務，而非選擇。合約雙方必須在約定的結算日以約定的價格完成交易。這些合約通常沒有期權的權利金結構，且經常追蹤商品價格。

實例：一個大豆生產商可以透過期貨合約鎖定每蒲式耳的銷售價格，從而保護自己免受商品價格崩跌的風險。

作為標的資產的資產範圍

幾乎任何可交易的資產都可以作為標的資產——只要它能在市場中交易，就幾乎一定有相應的衍生品。加密貨幣革命大幅擴展了衍生品市場的規模與多樣性。

股票與證券

公司股份是最常見的標的資產之一，經常支撐期權、期貨合約和股權掉期。

固定收益工具

政府和企業發行債券籌資。這些債券經常成為債券期權、期貨和利率掉期的標的。

外匯

貨幣波動推動對貨幣衍生品的需求，如期貨和期權。在加密領域，穩定幣就是此概念的體現——像USDC這樣的代幣通過持有相應國家貨幣的儲備來維持其價值。

數字資產

加密貨幣或許是最現代的標的資產。比特幣、以太坊及其他代幣可以支撐期權合約、永續期貨和其他衍生結構。

市場指數

指數將多個證券的表現匯總成一個指標。隨著標的證券的價值上升或下降，指數也會變動。基於指數的衍生品——包括期貨、期權和掉期——讓交易者可以針對整體市場走向布局。

實體與數位房地產

現實世界的資產逐漸轉為數位形式。例如NFT可以代表實體物品（如藝術品或房地產）的所有權股份，並通過區塊鏈交易實現可驗證的價格發現。

基金工具

交易所交易基金（ETF）是公開交易的投資工具，也可以作為ETF期權和指數衍生品的標的。

歷史趣聞： 最不尋常的標的資產之一是天氣現象。天氣衍生品於1990年代末出現，利用溫度和降水數據作為標的指標。農業公司、能源公司和旅遊業者利用這些工具對沖因不利天氣條件而導致的收入損失，將天氣波動轉化為可控的金融風險。

實例：比特幣作為標的資產

假設一位比特幣持有者對加密貨幣的中期走勢持樂觀態度，但擔心短期內的下行風險。該持有者購買一份三個月的期權合約，支付500美元的權利金，獲得以35,000美元的價格賣出10 BTC的權利。這個行使價格比比特幣當前市價低12.5%。

如果比特幣在三個月內跌破35,000美元，持有者就會行使期權，以保護價格水平賣出，抵銷比特幣持倉的貶值，展現了標的資產期權合約如何為投資提供保險。

限制：哪些資產不能作為標的資產

並非所有資產都能作為標的資產。前提是該資產必須在成熟市場中具有高效的交易性。個人財產不符合此條件——沒有標準化的市場來進行可靠的價格發現。同樣，專利、商標等無形資產也缺乏足夠的市場流動性。

易腐商品（如新鮮農產品）和需要特殊存儲的物品，也因物理處理的困難和成本障礙，在衍生品市場中面臨挑戰。

標的資產的概念解鎖了整個衍生品生態系統的運作。不論是對沖風險還是投機價格變動，理解驅動衍生品價值的基礎——其標的資產——都是在加密與傳統市場中成功交易策略的根本。