AI的清算：Michael Burry為歷史性衰退佈局

那位在2008年房市危機中透過空頭獲利豐厚的男子，現在在當今人工智慧領域看到類比。**Michael Burry已對兩家市場上最具盛名的AI相關公司：Nvidia和Palantir Technologies，進行大量押注空頭。**這些公司合計市值約$5 兆，並推動了今年股市的許多漲幅，Burry的逆向立場引發了對估值是否已脫離經濟基本面的質疑。

一個等待破裂的泡沫

Burry的論點集中在一個根本的脫節：雖然AI技術本身具有價值，但市場已經脫離了現實。他明確將其與網路泡沫做比較，描述它不是一個技術泡沫，而是一個數據傳輸泡沫——這個區別暗示基礎建設投資，而非創新，成為了投機的焦點。

他的擔憂還擴展到AI基礎建設公司如何相互融資，類似於安然等企業醜聞中的會計手法。像Oracle和Meta這樣的公司，曾獲得Nvidia的融資來購買晶片，形成一個循環依賴，掩蓋了潛在的需求疲弱。此外，Burry質疑有關晶片壽命和資產折舊的會計做法，可能人為抬高盈利報告。

Nvidia的論點

**Michael Burry對Nvidia的批評基於檢視這家晶片製造商如何資助其最大客戶。**如果AI基礎建設泡沫破裂，將引發多米諾效應：報告利潤下降、股價下跌、未來銷售減少。Burry持有價值約$10 百萬的看跌期權，若Nvidia股價下跌約37%——從目前的$1 水平跌至約$190 ，到2027年可能超過$110 十億。

Nvidia已強烈否認這些指控，發表聲明稱其基本業務仍然經濟穩健，報告透明。然而，該公司股價的快速上漲引發了逆向投資者的懷疑。

Palantir：政府依賴與高管過度補償

Burry對Palantir的看空押注源於不同但相關的擔憂。這家軟體公司高度依賴政府合約，毛利率卻相當薄弱，面臨來自IBM等成熟科技巨頭的激烈競爭，並向高管支付過高的薪酬。Michael Burry計算，如果股價在$200 到$50 之間到2027年回落，他的Palantir持倉將獲利。

Palantir的CEO Alex Karp在CNBC駁斥Burry的批評，指責他操縱市場。這種防禦姿態顯示公司認真對待他的警告，儘管公開反駁。

訊息放大

Burry在結束對沖基金後，在Substack推出了「Cassandra Unchained」，迅速吸引了171,000名訂閱者，願意每年付$379 美元——與每年收費超過$1,000的高端金融新聞相比，這是謙遜的。這個新聞快速度的崛起，顯示出市場對替代觀點的需求，即使在懷疑者中也是如此。

時機問題與不穩定的紀錄

一個結構性挑戰削弱了Burry的預測紀錄：他過去常常太早進場。在網路泡沫崩潰期間，他的時機讓他付出了巨大代價。最近，他在2023年1月的「SELL」建議，預示著接下來幾個月標普500指數漲了70%，這個判斷他自己也承認是錯的。

社交媒體上的懷疑者笑稱，Burry預測了過去兩次經濟衰退中的20次。然而，Simplify資產管理的首席策略師Michael Green指出，時機仍是關鍵未知數。AI基礎建設修正的速度——如果會發生——仍不清楚。有些市場參與者認為，對泡沫的擔憂反而加強了成長投資者的信念，讓他們相信股市可以無限上漲。

風險所在

Nvidia和Palantir合計的$5 兆市值，代表了Burry論點的巨大槓桿。如果他的信念被證明是正確的，這些持倉可能帶來豐厚的回報；反之，也再次證明，辨識泡沫與從中獲利是截然不同的事。

**Michael Burry的最新押注不僅是個人投資，更反映出對於AI熱潮是否已超越經濟承受能力的深層結構性擔憂。**這一立場是否會被證明正確或誤導，可能會定義他未來十年的投資遺產。