當老手停止拋售：預示比特幣下一步動向的供應操控

比特幣的長期投資者 (LTHs) 在2025年策劃了歷史上最激烈的退出浪潮之一，向市場注入約 $300 十億美元的BTC。然而，在這表面上的投降之下，隱藏著值得檢視的模式——這一模式暗示激進的清算可能已經達到頂峰，或許為比特幣的整合階段轉向新一輪的強勁奠定了基礎。

核心洞察：

• 約 $300 十億美元的比特幣在2年以上未動的持倉在2025年重新進入流通，代表一次歷史性的供應重置
• 歷史上，大量長期持有者的清算多集中在市場高點或結構轉折點，而非下跌趨勢的起點
• 隨著賣壓的緩解，供應穩定的時機可能決定下一個看漲的積累階段何時出現

2025年清算連鎖反應：不僅僅是獲利了結

這一轉變毫無疑問。長時間未動的比特幣儲備突然在前所未有的數量上鏈流動。2025年11月15日至12月14日的30天期間，創下了超過半十年來最激烈的長期持有者分布時期之一。

這種激烈的賣出模式並非偶然出現。回顧歷史週期，LTH（長期持有者）供應儲備的劇烈收縮始終與市場緊張時刻相吻合——無論是價格耗盡還是市場重新校準。2025年的序列展現出的是投降的跡象，而非理性的獲利了結，標誌著供應的根本重置，而非僅僅是延續現有趨勢。

歷史先例：分布作為轉折信號，而非終點

2018年崩潰與復甦框架

當2018年熊市展開時，長期持有者的供應從1300萬BTC降至1200萬，且在12月達到最大30天清算1.08百萬BTC的高峰。那時，比特幣已經經歷數月的下行壓力。關鍵見解：這次激烈的賣出並未標誌底部。相反，價格在2019年2月穩定在約3500美元，並在年中反彈至11,000美元。大量LTH操控供應在復甦之前出現，而非延續下跌。

2020–2021牛市：擴張中的清算

下一個週期則展現不同畫面。LTH供應從1370萬縮減到1165萬BTC，而比特幣價格從14,000美元飆升至61,000美元。值得注意的是，891,000 BTC的30天高峰分布並未立即阻止上升趨勢。相反，賣壓持續，即使價格攀升，也逐漸耗盡上行動能，直到週期最終達到高點。這教會我們一個持久的教訓：大量供應分布可以伴隨價格擴張，最終才界定其極限。

2024–2025：熟悉的模式與更激烈的結局

近期週期中，LTH持有量從1580萬降至1450萬BTC，分布高峰達到758,000 BTC。價格在3月早些時候見頂，兩個指標隨後在年中徘徊。這一反覆的動態再次出現：隨著長期投資者退出活動增加，價格動能逐漸消退。

但最後階段卻異常迅猛且嚴重。LTH供應在6月短暫回升至1540萬BTC，隨後在12月崩跌至1350萬BTC——創下最陡峭的下降紀錄。10月出現價格疲軟，但真正的投降在此後爆發，11月出現史上最大30天分布激增，達114萬BTC。這一劇烈、突如其來的清算標誌著市場重置，而非有序的平倉。

轉折點：供應穩定信號底部建構

自12月初以來，跌勢已經停止。LTH供應穩定在約1360萬BTC附近，而比特幣則進入約$95,720的橫盤整理區間。一個次要的確認指標——長短期持有者供應比率，也支持這一轉變敘事。

歷史上，當此比率跌至–0.5或更低時，比特幣要麼進入底部積累階段，要麼在數週內創出新高。12月，該比率約降至–0.53，隨後波動性急劇收斂，動能趨於平緩——這與重置期而非趨勢延續相符。

這種組合——激烈的分布活動後伴隨供應穩定——反覆標誌著轉折區域，而非趨勢持續。如果歷史模板成立，Q1至Q2的整合階段可能為新一輪積累奠定基礎，隨後的持續反彈或將在Q3逐步展開，甚至積聚力量。

市場可能在問：老錢已經退出完畢了嗎？數據顯示答案是肯定的。接下來會發生什麼，取決於這一供應枯竭是否能轉化為新需求。