比特幣熊市現實：CryptoQuant的分析揭示2026年的情況

比特幣近期的價格走勢引發了主要加密貨幣研究機構的關鍵重新評估。CryptoQuant的研究主管Julio Moreno驗證了許多投資者所擔心的事——比特幣自11月起轉入熊市。這一確認來自CryptoQuant的多項指標，包括追蹤網絡活動、投資者獲利能力、資產需求和流動性狀況的牛市分數指數，在11月初全部轉為負面。

數據講述了一個殘酷的故事。比特幣在10月達到$126.08K的高點後回落，根據最新數據，目前交易價格約為$96.88K。這與2025年起始價格約$93,000形成偏差。更重要的是，該資產已跌破其365日移動平均線——這是一個自2022年初以來未經常突破的技術門檻。這一關鍵支撐位的崩潰驗證了熊市的論點，與許多看多預測相反，這些預測將2026年視為成長之年。

嚴重程度問題：比特幣會跌多深？

Moreno的分析預測熊市底部可能會落在$56,000到$60,000範圍內，這一預測基於比特幣的實現價格和歷史週期模式。這樣的下跌約比歷史高點低55%，是一個相當大的回調，但明顯不及之前的熊市周期中70%到80%的跌幅。

這種降低的嚴重程度可能象徵市場成熟。歷史上的熊市源於基本面失敗：2022年的周期跟隨Terra崩潰、Celsius Network的崩潰，以及FTX的驚人破產。當前環境缺乏類似的高調行業失敗事件，暗示價格支撐的基礎更為穩固。

機構需求格局劇烈轉變

2025年底，機構投資者的敘事突然改變。僅在11月，美國現貨比特幣ETF就出現了34億美元的淨流出，主要基金如BlackRock的IBIT也經歷了23.4億美元的贖回。這種資金外流與結構性需求的論點相矛盾，後者認為機構積累會形成需求底。

然而，更廣泛的機構格局展現出細微差別。美國銀行和Vanguard在2025年底將比特幣ETF納入財富管理服務，顯示機構採用已超越簡單的價格週期。這些工具通常持有倉位而非恐慌性拋售，形成與散戶主導週期不同的技術支撐層。

市場結構演變與技術弱點

加密貨幣市場架構已經從之前的熊市時期根本改變。機構玩家現在持續積累，且整個生態系統的系統性脆弱性減少。永續合約資金費率降至2023年12月以來的最低點，顯示衍生品市場的風險偏好減弱。鏈上分析顯示，壓力供應集中在$93,000到$120,000之間，限制了反彈的可能。

這些技術因素——加上長期移動平均線的跌破——支持Moreno的熊市分類，儘管市場結構有所改善。比特幣面臨著機構支持與技術弱點和資金外流之間的矛盾，形成一個非對稱的風險環境，將在2026年考驗投資者的信心。