巴西氣候變遷壓力全球咖啡市場

氣候緊張與美元走強導致咖啡期貨下跌

受巴西降雨預報影響，咖啡市場出現重大波動。3月到期的阿拉比卡咖啡期貨 (KCH26) 下跌3.41%，而同期ICE的羅布斯塔咖啡 (RMH26) 則下跌1.02%。氣候因素扮演關鍵角色：預計下週巴西中部的降雨緩解了對長期乾旱的擔憂。同時，美元匯率升至四週來的最高點，進一步壓低大宗商品價格，包括這個策略性商品。

全球供應動態：越南加劇競爭

作為全球主要羅布斯塔咖啡生產國，越南加強了供應的上行壓力。越南國家統計局指出，2025年咖啡出口較去年同期成長17.5%，達到1.58百萬公噸。2025/26年度的產量預測年增6%，達到1.76百萬公噸 (29.4百萬包)，創四年新高。越南咖啡與可可協會 (Vicofa) 預計，只要氣候持續有利，收成可能比上一周期多出最多10%。

巴西狀況：水資源短缺與氣候恢復並存

一週前，巴西面臨嚴重氣候挑戰。米納斯吉拉斯，巴西阿拉比卡的主要產區，1月2日當週降雨僅47.9毫米，僅為歷史平均的67%。這種相對乾旱狀況曾推升阿拉比卡價格至四週高點。然而，未來幾天巴西降雨預期改變了市場預期。

生產預測：巴西與越南的增長

巴西預報機構Conab將2025年收成預估上調2.4%，達到56.54百萬包，較先前預測的55.20百萬包有所增加。然而，美國農業部 (FAS)的外國農業服務持較保守看法，預計2025/26年巴西產量將下降3.1%，至63百萬包。相較之下，越南的預測則顯示產量將增長6.2%，達到30.8百萬包，創四年新高。

存貨水平與價格形成的影響

ICE監測的庫存數據呈現矛盾信號。阿拉比卡庫存於11月20日降至1.75年最低點，為398,645包，之後回升至461,829包 (最大2.5個月)。羅布斯塔庫存亦類似：12月降至年度最低，隨後回升至五週高點。這些適度的庫存水平在全球供應增加的背景下，為價格提供一定支撐。

關稅對美國需求的影響

美國買家大幅減少對巴西咖啡的採購。在關稅實施期間 (8月至10月)，進口量較去年同期下降52%，總計983,970包。雖然關稅已降低，但美國咖啡庫存仍有限，限制了新供應的吸收能力。

全球展望：創紀錄產量與阿拉比卡收縮

國際咖啡組織 (ICO)報告，2023/24年度全球出口較去年同期下降0.3%，至138.658億包。FAS預測2025/26年全球產量將創新高，達178.848億包，年增2%。這一全球擴張與阿拉比卡預計下降4.7%，至95.515億包的趨勢形成對比，羅布斯塔則增長10.9%，達83.333億包。

預計2025/26年的期末庫存將較2024/25年的21.307億包下降5.4%，至20.148億包，顯示未來市場供應壓力較為溫和。