2026年可能推動更廣泛加密貨幣市場復甦的3個催化劑

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2025年加密市場流動性變得不均衡

據市場做市商Wintermute表示，投資者資金集中在少數幾個代幣上，而市場的其他部分則難以獲得動能。

隨著加密貨幣市場擺脫以往周期驅動的模式，該公司指出了三個關鍵發展，認為這些可能為2026年的更廣泛市場復甦奠定基礎。

2025年加密流動性變得過於集中

在其2025年數字資產OTC市場回顧中，Wintermute指出，這一年對許多加密貨幣市場的長期假設提出了挑戰。它還揭示了流動性運作方式的更廣泛轉變。

通常，在加密市場中，資金以循環模式流動，首先以比特幣作為流動性的主要入口點，然後在比特幣動能放緩後轉向以太坊。隨後，隨著風險偏好的增加，資金流入大市值和較小市值的山寨幣。然而，這在2025年並未發生。

這家做市商發現，2025年的交易活動主要集中在比特幣和以太坊，以及少數幾個大市值代幣。結果，流動性變得越來越集中，資金聚集在主要資產周圍，而非分散於更廣泛的市場。

「資金不再廣泛分佈於市場中。相反，流動性變得更加集中且分配不均，導致回報和活動的差異更大，」報告指出。

根據該報告，這一轉變由交易所交易基金(ETF)和數字資產國庫(DATs)推動。直到最近，穩定幣和直接投資仍是資金流入加密市場的主要入口。

「然而，ETF和DAT在結構上改變了資金流入生態系統的方式，」Wintermute寫道。「如前所述，它們的職責範圍正在擴大，開始允許超越BTC和ETH的敞口，主要是進入其他大市值代幣；但這一過程是逐步進行的，因此任何對山寨幣市場的好處都需要時間才能顯現。」

結果是市場範圍收縮，回報差異擴大。這表明資本的部署更具針對性，而非廣泛的市場輪動。這一趨勢在山寨幣和迷因幣板塊的表現中尤為明顯。

報告指出，山寨幣市場的反彈持續時間相比以往年份顯著縮短。2022年至2024年，山寨幣的反彈通常持續45至60天。而2025年，反彈持續時間大幅縮短，中位持續時間約為20天。

儘管新興的元宇宙和主題（包括迷因幣發射台、永續DEXs和x402敘事）不斷出現，但反彈時間仍在縮短。

「這些敘事引發了短暫的活動高峰，但未能發展成持久的、全市場的反彈。這反映了宏觀經濟條件的波動、市場在去年過度反應後的疲勞，以及山寨幣流動性不足以支撐超出初期階段的敘事。這使得山寨幣反彈更像是策略性交易，而非高信念的趨勢，」報告指出。

Wintermute還特別提及2025年迷因幣的表現。報告發現，迷因幣的總市值在第一季度後大幅下跌。此外，它未能恢復關鍵支撐位。儘管出現了短暫的活動高峰，但未能扭轉整體的下行趨勢。

報告引用了短暫的波動事件，例如迷因幣發射台之間的競爭，作為局部交易興趣的例子，這些興趣未能演變成持續的市場復甦。

Wintermute展望2026年更廣泛市場復甦的三種情景

Wintermute強調，要扭轉2025年的動態，可能至少需要以下三個發展中的一個：

• 更廣泛的機構曝光： 大部分新的加密流動性正通過ETF和數字資產國庫進入市場，但仍然高度集中。更廣泛的市場復甦將需要「擴大其可投資的範圍」。
• 主要資產的重新強勢： 比特幣或以太坊的強勁反彈可能產生財富效應。然而，資金向更廣泛市場的輪動程度仍不確定。
• 散戶投資者注意力的回歸： 散戶投資者的注意力從股票轉向加密貨幣，可能帶來新的資金流入。不過，Wintermute認為這是較不可能的情景。

根據該報告，2026年的結果將取決於這些催化劑中是否有一個足夠強大，能夠擴大流動性到大資產之外。