进入2020-2026年這波高速周期，區塊鏈行業的根本矛盾始終沒變：前沿技術強周期叠加早期投機狂熱，但真正能創造長期價值的項目少得可憐，而且這種價值往往難以用傳統指標量化。這場景其實跟上世紀科技股早期的亂象如出一轍。

有意思的是巴菲特和芒格這兩位投資大咖對BTC的態度一直很微妙——表面上反對，深層邏輯卻值得琢磨。他們不是單純反對新技術，而是反對"極端不確定性下的高溢價預期"，更反對"沒有現金流支持的估值體系"。這聽起來像是傳統思維的桎梏，但對於Web3的長期健康發展來說，反而是一針見血的警示。

芒格和巴菲特幾十年如一日地強調一個核心邏輯：企業的真實價值源自未來能持續產生的自由現金流，而不是市場情緒、講故事或者一時的共識推高。聽起來很枯燥，但這就是區分投機和投資的分水嶺。

科技行業的估值邏輯和傳統行業確實差異巨大，周期節奏也完全不一樣。但說到底，本質還是那套東西——一家公司（或者說一個Web3項目）必須能造血。那些只靠講故事、只能畫饼的項目，再好看的概念也經不起時間檢驗。

把這套長期主義框架套到Web3上，就變得特別清晰了。真正健康的生態項目，應該是能夠自我運轉、持續產出價值的那些。這不是說要放棄創新或者保守主義，而是說得把"可持續產出能力"當作衡量項目的第一指標。那些沒有真實收入、沒有實際用戶流量、全靠融資續命的項目，再漂亮的白皮書也改變不了它的宿命。

換個角度看，這恰好是Web3行業需要的一次理性回歸。