#机构加密资产配置 看到這波ETF淨流出的數據，腦子裡浮現出的是2017年那輪牛市見頂前的場景。那時候機構還沒大規模入場，散戶FOMO推高的價格最後都付出了代價。

如今的情況卻截然不同。7.82億美元的流出聽起來驚人，但細看背景就明白了——聖誕假期、年末資產再平衡、流動性自然下降，這些都是季節性因素。更關鍵的是，比特幣價格在淨流出中依然穩守8.7萬美元，沒有出現恐慌拋售。這恰恰說明了機構心態的成熟。

我經歷過太多次的"狼來了"。2018年暴跌時，機構倉皇出逃；2020年312大跌，也有不少機構止損。但這一次不同——連續六個交易日的流出，累計超11億美元，卻沒有引發價格崩潰，反而維持穩定。這表明持倉結構已經改善，真正的長期配置者占了主導。

節假日流出本就是常態。我見過太多輪周期了，真正的轉折點從來不會這麼溫和。等1月交易恢復，機構資金重新審視持倉時，才是觀察資產配置意圖的最好時機。那時候的數據流向，才能真正告訴我們機構對後市的真實判斷。目前這波流出，與其說是看空信號，不如說是市場的正常換氣。