量化寬鬆並不是真正關於印鈔票——它基本上是延長中央銀行資產負債表上資產的持有期限。至少穆薩萊姆是這麼說的。不過，現在債券購買的速度相當快，持有期限也非常短期。這個區別比你想像的更重要。當當局購買短期工具時，傳導機制看起來與傳統的量化寬鬆情境不同。它重塑了流動性在系統中的流動方式。對於觀察宏觀信號的交易者來說，這個細微差別能將信號與噪音區分開來。持有期限管理與直接寬鬆——完全不同的兩種遊戲。