日本債券發出閃電警告，股市創歷史新高，日圓下滑

資料來源：Coindoo 原文標題：日本債券閃現警訊，股市創新高日圓下滑 原文連結：

日本政府債券市場本週發出第一個警訊。長期債券殖利率突然大幅攀升，推升借貸成本至數十年來未見的高點，顯示市場對該國財政前景的擔憂日益增加。直到之後，股市和貨幣才全面反應。

這一劇烈變動主要發生在所謂的超長期債券上，投資者對政府支出預期最為敏感。全曲線的賣壓加劇，導致20年和30年期日本政府債券殖利率創下新高，而基準的10年期殖利率也攀升至多十年來的高點。

重點摘要：

• 日本債券殖利率先行上升，顯示財政焦慮
• 選舉傳聞升溫，預期支出增加
• 日圓大幅貶值，提振出口商和股市
• 股市普遍反彈，但殖利率上升帶來長期風險

政治再點燃財政辯論

隨著市場傳出總務大臣高市早苗可能在本月稍晚解散議會，為2月初的突襲大選鋪路，債券拋售勢頭逐漸升溫。

對市場而言，時機很重要。日本的提前選舉通常伴隨較為寬鬆的財政承諾和提前的支出承諾。投資者迅速將情境定價為刺激措施優先於赤字控制，即使在政策正式宣布之前，也已對殖利率施加上行壓力。

策略分析師警告，儘管這樣的預期能短期提振經濟情緒，但也引發對長期債務可持續性的疑問。

日圓走弱加速轉變

貨幣市場進一步放大訊息。日圓兌歐元和瑞士法郎跌至歷史低點，同時也對美元大幅貶值。這一變動速度顯示，投資者正積極布局長期財政擴張，而非僅是對短期數據作出反應。

較弱的日圓通常被視為日本股市的自動穩定器，提升出口商的海外收益。但同時也使政策制定變得更為複雜，尤其是在進口成本上升開始推動國內通膨壓力時。

資金輪動推動股市上漲

隨著債券拋售和貨幣貶值，日本股市成為資金的自然去處。日經225指數創下新高，較廣泛的東證指數（Topix）也達到歷史新高。

這次反彈是全面性的，而非投機性。出口導向的產業領先，反映貨幣貶值的有利影響，但漲幅也擴展到大多數產業群。汽車製造商、運輸設備供應商和半導體相關公司是表現最強的行業之一。

像豐田汽車和晶片設備商等重量級公司，因投資者轉向較能抵禦國內需求風險的企業，資金流入尤為顯著。

為何市場目前仍較為樂觀

根據野村證券分析師的看法，市場目前將較弱的日圓、較高的股市和較低的債券價格視為在政治不確定時期內一個熟悉且可控的模式。

然而，巴克萊的經濟學家警告，支撐股市的相同動力最終可能限制財政彈性。持續上升的殖利率會增加融資成本，而過度的日圓貶值則可能引發政治和公眾的反彈。

一場微妙的交易正在形成

日本市場目前正同時平衡三股力量：支持刺激的政治動能、投資者要求長期債務更高補償的需求，以及股市在貨幣貶值中繁榮。

這種平衡能持續多久，將較少受到選舉頭條的影響，更取決於債券殖利率是否會持續上升。如果是，當前的反彈可能會面臨首次真正的考驗。