看著最近山寨幣市場的蕭條，很多人甩鍋給流動性不足。但仔細盤一盤，問題遠不止這麼簡單。

幾個圈內資深玩家最近聊天都在吐槽，表面看起來是資金枯竭、成交慘淡，實際上反映的是整個市場的迭代——那些還在複製2017年、2021年老劇本的項目，早就該被淘汰了。

**時代變了，套路也得升級**

還記得2017年那陣子，確實是個瘋狂時代。什麼奇葩山寨幣都能暴漲幾十倍、幾百倍，當時市面上有800到1000個ICO項目輪流收割。

2021年稍微好點，至少DeFi、NFT這些概念給市場撐了腰，還有點敘事支撐。

現在呢？2025年形勢徹底變了。每天活躍的代幣數量已經到了數萬級別，僅僅3月份一個月就新增19.5萬個代幣。供應量這麼恐怖地增長，投資者卻越來越挑剔——不再是見啥買啥的年代了，資金開始集中投向那些真正有基本面的項目。沒有實質支撐的空殼，再好聽的故事也救不了。

**低流通高估值：最大的收割陷阱**

現在坑人最深的就是這套低流通高FDV（完全稀釋估值）模式。項目方上線時只釋放一小部分代幣供流通，硬生生把估值炒到天價。

一旦早期投資者的代幣解鎖期過了，大戶和團隊開始往外砸，價格瞬間跳水。Starknet這類大項目的解鎖潮都足夠讓市場顫抖，那些小項目呢？更是一地雞毛。

資金沒有不足，只是投資者學聰明了。