通脹粘性超預期，華爾街集體推遲降息夢：對加密市場意味著什麼

摩根士丹利等華爾街大行近日齊聲示警：美國通脹雖未重新升溫，但仍然高於美聯儲2%的目標水平，關稅成本傳導有限，住房負擔能力持續惡化。這意味著美聯儲本月降息的概率已經微乎其微，市場對2026年降息的預期也在持續下修。曾經"降息預期"的主流敘事，如今正在被"高利率新常態"所取代。

通脹為何還是這麼"粘"

摩根士丹利財富管理首席經濟策略師艾倫·曾特納指出了三個關鍵問題：

• 通脹雖未重新升溫，但仍高於目標。這說明通脹下行的動力在減弱，已經進入了"高位盤整"階段
• 關稅帶來的成本傳導有限。雖然特朗普政府的關稅政策引發市場擔憂，但實際成本壓力並未充分傳導到消費端，這反而延緩了通脹的自然回落
• 住房負擔能力未改善。房租和房價仍然高企，這是美國通脹中最具粘性的部分，也是美聯儲最難解決的問題

這三點結合起來，說明通脹的"硬核"問題還沒解決。

華爾街的"降息預期"正在崩塌

這不是摩根士丹利一家的看法。根據最新資訊，市場參與者對美聯儲政策的預期正在發生明顯轉變：

更直觀的數據是：美聯儲1月份會議維持利率不變的概率已經高達95%。這意味著市場已經基本放棄了"本月降息"的幻想。

加密市場正在承壓

這種政策預期的轉變，對比特幣等風險資產的影響是直接的。根據最新數據，比特幣當前交易價格在90,561美元附近，在關鍵的9萬美元支撐位附近反覆受阻。

這並非巧合。高利率環境對加密資產的壓制作用是多維的：

• 美元吸引力增強。高利率讓美元資產（尤其是美債）的收益率更具競爭力，分流了原本可能流向比特幣的風險偏好資金
• 融資成本上升。對於槓桿交易者來說，高利率意味著更高的借貸成本，這會壓低他們的風險承受度
• 機構配置延遲。雖然摩根士丹利等大行在申請比特幣和Solana現貨ETF，但在高利率環境下，他們可能會更謹慎地推進配置時間表

後續關注什麼

個人觀點：短期內，美聯儲降息無望已經成為市場共識，關鍵變數轉向了"降息什麼時候才會來"。這取決於兩個因素：

一是通脹數據。下周美國將公布關鍵的CPI數據，這可能決定市場對後續政策的微調預期。

二是就業數據。摩根大通推遲降息預期的主要理由是"美國就業數據表現強勁"。如果就業開始走弱，可能會為降息打開一條縫隙。

總結

通脹的粘性比預期更強，華爾街集體推遲了對降息的預期。美聯儲1月維持利率不變已成定局，2026年的降息窗口也在不斷後移。對加密市場來說，這意味著高利率環境的壓制作用仍將持續，比特幣在9萬美元附近的反覆震盪可能還會繼續。下周的CPI數據和美聯儲會議將是關鍵的市場轉折點，值得密切關注。