比特幣的長期軌跡：從投機到採用，但仍不要忽視市場週期

富達投資的全球宏觀策略主管Jurrien Timmer對比特幣的未來走向提出了細膩的見解，挑戰了日益流行的傳統市場週期已經永遠消失的觀點。他的分析將比特幣的軌跡與像是網際網路等變革性技術所採用的S曲線採用模型進行比較——但有一個重要的警告：波動性和整合階段仍然是不可避免的。

減半影響正在減弱，而非消失

Timmer並不否認比特幣的減半週期在資產成熟後逐漸失去其結構性影響力。邊際影響的減少是真實存在的。然而，他區分了「影響力減少」與「完全沒有影響」之間的差異。他認為，市場週期和整合階段，仍然深植於任何成熟資產的DNA中，無論比特幣在機構投資組合中的滲透程度多深。

這一點很重要，因為它直接挑戰了未來熊市已成定局的說法——這一觀點在看多比特幣的支持者中越來越受到認同。

比特幣走向的兩種競爭框架

Timmer提出了兩種根本不同的思考比特幣價格走向的方式：

S曲線採用模型
這個框架認為比特幣的發展軌跡與具有顛覆性的技術相似。成長加速，然後隨著採用率飽和而趨於平緩。其含義是：比特幣從投機過剩轉變為穩定融入金融體系。

冪次定律模型
這個模型暗示長期基準較低，並且平均回歸可能更為激烈。它基本上假設比特幣的回報不會永遠以指數方式擴張。

當前價格水平傳遞不同的故事

你站在哪一邊，取決於你相信哪個模型：

• S曲線基準：約在$65,000，與比特幣前一個週期的高點相符
• 冪次趨勢線：較接近$45,000，暗示若平均回歸觸發，潛在下行空間更大

目前比特幣交易約在$91.79K，這兩個基準都遠低於當前水平——但它們代表了未來可能的截然不同的下跌情景。

整合階段可能重塑支撐位

事情變得有趣的地方在於，如果比特幣在未來12個月內進入真正的整合階段，冪次趨勢線可能會逐漸向上移動，逼近那個$65,000的門檻。如果真的發生了，先前的週期高點將轉變為更有意義的東西：一個潛在的長期支撐位，而不僅僅是歷史參考點。

但問題是？Timmer強調這個結果並非保證。可能需要數年時間，或者根本不會發生。

更大的圖景：成長不保證

Timmer的整體框架暗示比特幣正從純粹的投機遊樂場演變成一個由採用曲線和宏觀經濟整合驅動的資產。這在結構上是看多的。但這並不代表走向是一條直線向上的道路。

期待不間斷的漲幅，同時忽略歷史市場行為——即使是對於具有顛覆性的技術——也是投資者無法真正負擔得起的奢侈。比特幣的長期故事仍然是積極的，但波動性和整合階段很可能仍將是未來的篇章。