AI 投資循環可能在 2026 年持續加速 — 這是原因

巨大的承諾：CEO支出計劃顯示無放緩跡象

根據顧問公司Teneo最新的調查數據，企業界並未放慢人工智慧的步伐。相反地，68%的執行長表示他們的組織將在2025年以後增加AI支出。儘管如此，這種廣泛的承諾仍面臨一個令人清醒的現實：目前進行的大多數AI項目並未產生盈利回報。

這個矛盾揭示了現代企業如何應對競爭壓力的重要一面。當執行長面對股東的審視時，承認AI投資尚未轉化為收益可能會損害聲譽。持續投資——甚至更積極地投資——向市場傳遞了不同的訊號：我們相信AI是成長引擎，我們將資本投注在我們的信念上。

互聯科技巨頭創造動能，而非崩潰

市場觀察人士越來越多地談論泡沫風險，尤其指出主要科技公司之間錯綜複雜的協議與合作關係。邏輯似乎合理：如果一個巨頭失足，其他公司也會跟著倒下，形成多米諾效應。

然而，這種互聯性也作為一種穩定機制運作。當公司通過共享AI基礎設施協議、晶片採購和雲端合作等方式擁有共同的財務利益時，每一方都會有動力維持投資循環。這不像是一座等待崩塌的紙牌屋，更像是一個生態系統，參與者被鎖定在持續支出的狀態中。

Nvidia的主導地位掩蓋更廣泛的市場疑問

市值約為4.6兆美元的Nvidia (NASDAQ: NVDA)已成為企業AI部署的主要受益者。隨著各組織競相擴展機器學習能力，對其晶片的需求依然強勁。

然而，Nvidia的估值反映了這一成功。該公司預期市盈率約為25倍，超過標普500平均的22倍。到2026年1月，Nvidia的股價已從52週高點回落11%，這一回調顯示投資者對於即使基本面看漲，估值過高的擔憂。

真正的風險：區分真正的AI玩家與投機

AI泡沫的辯論常常混淆兩個問題：AI支出會下降嗎？以及目前的股價估值是否合理？

Teneo的調查顯示，第一個答案是「不在2026年」。CEO對增加AI支出的承諾表明資金仍在持續流入這個領域。這本身並不能阻止AI泡沫破裂，但它暗示需求的急劇下降並非立即的催化劑。

第二個問題仍未定論。有些AI股票的交易溢價假設多年來完美執行和高速成長。另一些，如Nvidia，則由於已展現的盈利能力和持久的競爭優勢，估值看起來更具合理性。這個區分對於投資者評估風險與回報來說非常重要。

在不確定的環境中做出投資決策

對於考慮投資AI股票的投資者來說，這個市場需要謹慎選擇，而非全面避開或過度熱衷。那些盈利前景模糊或估值需要最佳情境才能合理化的公司，值得保持謹慎。擁有更清晰商業模式、來自AI產品的實質收入，以及相對於成長潛力較為適中的估值的公司，可能值得持續關注。

缺乏即將到來的AI支出放緩並不保證2026年AI股會大幅上漲。市場對科技估值的情緒明顯收緊。然而，企業決策者擴大人工智慧投資的根本承諾，暗示這個行業的長期基礎建設建設——以及推動它的公司——將在未來數年內持續列入議程。