Fidelity敦促SEC澄清加密貨幣經紀商規則和代幣化證券

富達投資於2026年3月20日向美國證券交易委員會（SEC）加密貨幣專案組提交了一封信，敦促該機構完善處理加密資產的經紀商-交易商規則，並建立更明確的代幣化證券在替代交易系統（ATS）上的交易標準。

該信回應了委員佩爾斯（Hester Peirce）在2025年12月提出的有關國家證券交易所和ATS平台應如何處理加密資產交易的資訊請求，並提出了四項主要建議，包括持續推動經紀商的監管發展、明確代幣化證券的規則、提供鏈上結算的指導，以及傳統中介與去中心化交易場所共存的框架。富達強調在將數字資產融入現有市場結構的同時，必須維護投資者保護、透明度和市場完整性。

富達的主要建議

經紀商-交易商指導

富達指出，SEC近期的指導明確表示經紀商-交易商可以托管加密資產證券和非證券數字資產，這被視為一個「令人歡迎」的進展，但仍需進一步明確交易和托管實務。該公司表示：「[我們]期待在經紀商提供、托管和交易加密資產以及促進加密證券交易對的多個關鍵領域獲得更多指導。」

該信建立在SEC近期一系列漸進式措施的基礎上。近月來，該機構已澄清經紀商如何維持加密資產的托管，並發布了關於代幣化證券的指導，顯示出逐步適應基於區塊鏈的金融基礎設施的趨勢。

ATS平台上的代幣化證券

富達信件的核心焦點之一是需要更明確的規則來管理ATS平台上的代幣化證券。該公司認為，SEC應「制定明確標準，允許ATS促進由第三方創建的代幣化證券的二級市場交易。」

富達指出，經紀商-交易商必須能依賴代幣化資產的分類——無論是傳統證券還是更複雜的金融工具如證券基差掉期（securities-based swap）——而不承擔過度的法律風險：「這種明確性至關重要，因為代幣化工具的監管狀態取決於其經濟實質，這些關鍵事實可能經紀商並不完全了解。」

該公司還呼籲確認傳統證券的代幣化版本通常應具有與其底層資產相同的監管地位，這有助於減少鏈上與傳統市場之間的碎片化。

鏈上結算與區塊鏈記錄管理

操作障礙

富達指出，在現行規則下，採用分散式帳本系統存在操作上的挑戰，特別是在記錄管理和結算定義方面。該公司認為，需明確規定以避免在經紀商支持區塊鏈交易時產生意外的監管負擔：「在這一點上取得明確性至關重要，這樣經紀商才能在沒有監管不確定性的情況下支持鏈上結算活動，並促進這些市場的有序發展。」

清算機構分類

富達建議SEC允許經紀商-交易商使用區塊鏈進行記錄管理，並澄清促進鏈上結算不會將其歸類為清算機構，避免額外的監管要求和操作負擔。

傳統與去中心化交易場所的共存

富達敦促SEC考慮傳統中介市場與去中心化或「去中介化」交易場所的共存方式。雖然基於區塊鏈的平台可能提供更快的結算、更低的成本和更高的透明度，但該公司指出，這些平台可能缺乏受監管中介所施加的保障措施。

該公司鼓勵監管機構評估能在保障投資者保護的同時，促進更廣泛市場參與的共存框架。

監管背景與SEC的參與

佩爾斯的開放立場

負責SEC加密貨幣專案組的佩爾斯委員（Hester Peirce）多次鼓勵探索代幣化的公司直接與監管機構接觸，展現出較以往執法導向的態度更為開放。2025年12月的資訊請求促使富達回應，旨在徵求業界對國家證券交易所和ATS平台應如何處理加密資產交易的意見。

富達的支持

富達表示支持SEC努力將傳統監管框架適應新興技術，並指出：「我們讚賞專案組與利益相關者的積極合作，以及其在促進負責任創新同時保障市場完整性和投資者保護方面的承諾。」

常見問題

為何富達與SEC就加密規則進行互動？

富達旨在塑造更明確的規範，使合規的加密交易和托管能在傳統金融體系中實現。該公司提交建議，是回應SEC加密貨幣專案組關於國家證券交易所和替代交易系統應如何處理加密資產交易的資訊請求。

富達信件中突出的最大監管關切是什麼？

代幣分類和經紀商責任的不確定性仍是推動採用的主要障礙。富達強調，經紀商必須能依賴代幣化資產的分類，而不承擔過度法律風險，並呼籲確認傳統證券的代幣化版本應具有與其底層資產相同的監管地位。

這些規則變革將如何影響加密市場的成長？

更明確的規則能促進機構參與，加快受監管的交易基礎設施擴展。富達指出，基於區塊鏈的平台提供更快的結算和更低的成本，但需要更新的監管框架來安全擴展。對鏈上結算和記錄管理的明確規定，將使經紀商能在沒有監管不確定性的情況下支持這些活動。