比特幣期權顯示出擔憂，即使資金仍以相對較低的速度從ETF中流出

比特幣（BTC）在週五的交易中持續盤整於約70,000美元附近，此前未能重新突破75,000美元的關口。此情況與美國現貨比特幣ETF連續兩天出現資金淨流出相呼應，逆轉了上週持續的樂觀趨勢。這一背景引發市場對機構資金是否逐漸轉向謹慎立場的疑慮，尤其是在美國股市開始走弱之際。

美國上市的現貨比特幣ETF每日淨資金流（以百萬美元計）| 資料來源：Farside Investors 全球金融市場的賣壓持續壓制比特幣，標普500指數跌至六個月以來的最低點。即使是被視為避險資產的黃金，也在短短三天內出現10%的調整。在美國-以色列-伊朗緊張局勢推動避險情緒的背景下，衍生品市場數據顯示交易者的擔憂情緒明顯升高。

Deribit比特幣看漲/看跌期權的交易量（以美元計）| 資料來源：Laevitas.ch 具體來說，Deribit上比特幣看跌期權（put）的需求約為看漲期權（call）的2.5倍，反映出市場偏向防禦性策略，並傾向於下行預期。值得注意的是，類似的現象曾在二月底出現，當時伊朗拒絕就核計劃進行談判。

投資者失望：比特幣較標普500指數落後17%

另一個重要指標是delta skew——衡量看跌與看漲期權保險費差異的指標。在市場擔憂調整的情況下，看跌期權的保險費通常顯著高於看漲期權；相反，在牛市趨勢中，該指標會大幅下降至負值。目前，比特幣的delta skew（看跌-看漲）為16%，顯示專業交易者尚未相信能維持在69,000美元的價格區間。儘管尚未陷入恐慌，但該指標反映出在三個月內下跌21%後的巨大壓力。

Deribit比特幣30天期權的delta偏差（看漲-看跌期權）| 資料來源：Laevitas.ch 在同期內，比特幣的表現比標普500差17%，進一步加劇市場的謹慎情緒。值得注意的是，近期比特幣回升至75,000美元的動能不足以在期權市場引發明顯轉變，顯示交易者仍偏好風險控制策略，而非擴大多頭倉位。

比特幣/USD匯率與標普500指數及黃金/USD匯率比較| 資料來源：TradingView 另一個影響市場悲觀情緒的重要因素是能源價格的快速上漲。WTI原油價格自3月12日以來持續在94美元以上，較上月漲幅約50%。中東地區供應中斷不僅削弱了全球經濟增長預期，也限制了美國聯邦儲備局放寬貨幣政策的空間，因為通脹壓力持續上升。

根據牛津經濟研究的評估，能源價格的上漲可能迫使消費者收緊支出，並對依賴進口的企業造成壓力，進一步推升成本通脹，甚至可能導致商品短缺。

儘管兩天內的淨資金流出總額達2.54億美元尚不足以完全扭轉機構資金的趨勢，但市場顯然對比特幣能否守住68,000美元的關鍵水平仍缺乏信心。在短期內，交易情緒很可能仍受到不利宏觀經濟因素和地緣政治緊張局勢的不確定性影響，進而維持對下行風險的避險需求，尤其是在衍生品市場中。