比特幣挖礦產業正經歷重大轉型，逐步走向更具機構化的結構。Bitlease的Nima Beni反駁對交易費用可持續性的擔憂，強調目前的費率水平並未反映長期的動態。
比特幣挖礦產業進入成熟、機構化時代，引發了一場“體制變革”，根本性地拆解了傳統的盈利模式。隨著區塊獎勵逐漸在2140年前消失，產業面臨一個生存轉折點：礦工必須越來越依賴交易費用來資助運營，而這些運營曾經由新鑄造的幣來補貼。
這一現實在Wintermute的最新報告中有所體現，該報告聲稱“超成長背書”時代已經結束。隨著比特幣逐漸成為宏觀風險資產，其波動性已經收斂，打破了之前保證指數性價格飆升的四年“減半週期”。為了在這種利潤空間收縮的情況下生存，許多工業規模的礦工正多元化收入來源，將高密度電力基礎設施轉向高性能計算（HPC）和人工智能（AI）。
儘管面臨這些壓力，一些專家堅持認為“安全預算”赤字——即僅靠交易費用無法維持網絡安全的擔憂——常被狹隘地看待，忽略了比特幣多十年甚至更長的時間線。由於預計超過40年的補貼仍將持續，並經歷另外10到15次減半，Bitlease的創始人Nima Beni認為，“將當前費率水平視為長期結構的指標，誤解了時間線和市場動態。”
Beni認為，關於網絡未來的辯論揭示了一個深刻的矛盾：許多礦工表達對未來收入的擔憂，同時又支持反對比特幣非貨幣用途的意識形態運動。
“比特幣當前的費用市場顯示出對區塊空間的需求，超越了支付交易，”Beni說。“這種需求正受到 relay 政策和社會壓力的積極抑制，以維護‘僅限支付’的意識形態。”
根據Beni的說法， inscriptions 和 ordinals 的興起證明了區塊空間“除了支付之外具有重要價值”。他主張，隨著網絡從補貼資金模型轉向費用資金模型，它變得“以不同方式保障安全”而非變得不安全。隨著邊際低效礦工退出市場，難度調整確保剩餘礦工能獲得更高比例的費用收入，並保持拜占庭容錯能力，無論絕對算力水平如何。
Bitlease的創始人還認為，能源成本上升不應被視為威脅，而應被視為比特幣網絡對“管轄權控制”的韌性證明。由於資本和運營可以自由遷移，沒有任何一個地區能僅靠政策壟斷產業。
為了說明這一點，Beni指出中國在2021年實質禁止比特幣挖礦的決策。在禁令之前，中國礦工控制了全球算力的過半份額。然而，這一禁令並未使網絡癱瘓，反而促使礦工大量遷移到更有利的司法管轄區。中國一夜之間失去了比特幣挖礦的中心地位。
對Beni來說，這一事件凸顯了一個關鍵區別：一些礦工依賴電力需求來談判較低的能源成本，而真正的生存者則是那些願意在必要時適應和遷移的礦工。
“能夠存活下來的礦工，不是那些談判更好零售電價的，而是那些遷移到能源豐富、成本結構難以模仿的地區的礦工。”
最終，這種地理優化加強了去中心化，確保比特幣網絡的骨幹仍然根植於全球最有效率且政治多元的角落。
