#𝐀𝐏𝐑𝐈𝐋𝐉𝐎𝐁𝐒𝐑𝐄𝐏𝐎𝐑𝐓

KỊCH BẢN MƠ ƯỚC CỦA CỦA CỤC DỰ TRỮ CHỈ VỪA ĐẬU TỚI

Báo cáo việc làm tháng Tư đã mang lại điều mà mọi nhà hoạch định chính sách trung ương hy vọng và hiếm khi đạt được. Số việc làm phi nông nghiệp tăng thêm 115.000, vượt xa dự kiến từ 62.000 đến 65.000. Tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,3%. Tăng lương hàng năm đạt 3,6%, thấp hơn dự kiến 3,8%. Đủ mạnh để làm yên lòng về khả năng suy thoái. Đủ mát để giữ cho các đợt tăng lãi suất không bị đẩy lên. Đây là kết quả "Goldilocks" mà thị trường cần.

🔹 NFP ghi nhận 115K, lần tăng việc làm hàng tháng liên tiếp đầu tiên trong một năm sau khi tháng Ba đã điều chỉnh tăng lên 185K
🔹 Tỷ lệ thất nghiệp không đổi ở mức 4,3%, với tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm nhẹ xuống còn 61,8%
🔹 Thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,2% tháng qua và 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái, đều thấp hơn dự kiến
🔹 Ngành chăm sóc sức khỏe bổ sung 37.000 việc làm, vận tải và kho bãi thêm 30.000, bán lẻ thêm 22.000
🔹 Hợp đồng tương lai Nasdaq mở rộng lợi nhuận lên gần 1% sau báo cáo, hợp đồng tương lai S&P tăng 0,59%

🔹 Trung bình ba tháng, tăng trưởng việc làm đạt 48.000, chính xác ở mức hòa vốn nơi mà lực lượng lao động mới gia nhập được hấp thụ
🔹 Tăng lương 3,6% cùng với năng suất gần 1,5% cho thấy chi phí lao động trên đơn vị phù hợp với mục tiêu lạm phát 2% của Fed
🔹 Báo cáo này giữ cho Fed tập trung vào lạm phát như rủi ro chính, khả năng cắt giảm lãi suất ít xảy ra nhưng việc tăng lãi suất giờ đây còn khó biện hộ hơn
🔹 Việc làm tháng Ba đã được điều chỉnh tăng lên 185.000 từ 178.000, đưa hai tháng liên tiếp có tăng trưởng vững chắc
🔹 Pantheon Macroeconomics dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên 4,7% vào cuối năm, với đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên dự kiến vào tháng 12

Phản ứng của thị trường kể câu chuyện. Lợi suất trái phiếu chính phủ hầu như không thay đổi. Chỉ số đồng đô la giảm 0,3%. Cổ phiếu tăng mạnh. Đây chính xác là điều xảy ra khi dữ liệu cho thấy tăng trưởng ổn định và áp lực lạm phát đang giảm. Adam Sarhan tại 50 Park Investments gọi đó là báo cáo Goldilocks: không quá nóng để gây lo ngại về lạm phát, không quá lạnh để gây lo ngại về suy thoái. Sam Stovall tại CFRA Research nói rằng nó xác nhận một thị trường lao động vững chắc hỗ trợ chi tiêu tiêu dùng mà không buộc Fed phải xem xét lại chính sách giữ nguyên.

Nhưng khi bỏ qua tiêu đề, ta thấy một bức tranh phức tạp hơn. Trung bình ba tháng 48.000 việc làm chính xác ở mức hòa vốn. Riêng ngành chăm sóc sức khỏe đóng góp 32% trong tổng số tăng của tháng, là một ngành phi chu kỳ theo chu kỳ kinh tế chung. Việc làm của chính phủ liên bang tiếp tục giảm, giảm 348.000 so với đỉnh tháng Mười 2024. Thị trường lao động ổn định, nhưng không đang tăng tốc.

Đối với Chủ tịch Fed sắp tới Kevin Warsh, báo cáo này loại bỏ sự cấp bách từ cả hai phía của nhiệm vụ. Thị trường lao động không cần cứu trợ. Lạm phát, vẫn trên mục tiêu và đối mặt với áp lực giá năng lượng từ xung đột Iran, vẫn là mối quan tâm chính. Đường lãi suất giữ nguyên. Công cụ CME FedWatch củng cố quan điểm rằng lãi suất sẽ giữ nguyên trong tương lai gần.

Đối với tiền điện tử, đây là một bối cảnh hỗ trợ nhưng không nổi bật. Cổ phiếu tăng dựa trên dữ liệu Goldilocks, và Bitcoin đã theo dõi cổ phiếu trong nhiều tuần. Rủi ro bất ngờ hawkish đã giảm đi. Rủi ro lo ngại suy thoái đã giảm. Những gì còn lại là một quá trình chậm rãi, trong đó điều kiện thanh khoản vẫn chặt chẽ nhưng dự đoán được. Không có đợt cắt giảm lãi suất để thúc đẩy đà tăng. Cũng không có đợt tăng nào để đè bẹp thị trường. Lịch kinh tế vĩ mô đã cung cấp chính xác những gì thị trường đã định giá, và đó là một chiến thắng nhỏ trong một năm mà những chiến thắng nhỏ hiếm hoi.