Không thể mua OpenAI, nhà đầu tư nhỏ lẻ bắt đầu đặt cược vào kỳ lân AI trên chuỗi

原文标题：AI』s Hottest Private Firms Have Booming Crypto Shadow Market
原文作者： Ryan Weeks and Sidhartha Shukla，Bloomberg
编译：Peggy，BlockBeats

Biên tập viên lưu ý: Cơn sốt định giá các công ty tư nhân AI đang được các nền tảng mã hóa biến thành một sản phẩm giao dịch dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ mới.

Trước đây, các nhà đầu tư phổ thông khó có thể mua cổ phiếu của các công ty chưa niêm yết như OpenAI, Anthropic, SpaceX. Hiện nay, các nền tảng như Ventuals, PreStocks bắt đầu cung cấp các giao dịch liên quan: có người đặt cược biến động định giá qua hợp đồng vĩnh viễn, có người sở hữu token SPV để có “rủi ro cổ phần” gọi là “exposure cổ phần”. Chúng không nhất thiết đại diện cho quyền sở hữu thực sự, nhưng cho phép nhà đầu tư nhỏ lẻ giao dịch kỳ vọng về định giá các công ty hot này 24 giờ, có đòn bẩy.

Điều đáng chú ý nhất trong bài viết không chỉ là Anthropic được đẩy lên mức định giá 1,6 nghìn tỷ USD trên thị trường on-chain, mà còn là thị trường tư nhân đang ngày càng trở nên tài chính hóa hơn nữa. Những tài sản trước đây chỉ dành cho quỹ đầu tư, công ty chứng khoán và nhà đầu tư có giá trị ròng cao, nay đã được đóng gói thành các sản phẩm mã hóa có thể giao dịch theo thời gian thực, có thể mua bán ngắn hạn và sử dụng đòn bẩy.

Tuy nhiên, rủi ro cũng nằm ở đây. Những sản phẩm này cung cấp exposure về giá, chứ không phải quyền lợi cổ đông thực sự. Giao dịch trên Ventuals không có sự hỗ trợ của cổ phần thực, trong khi PreStocks tuy tuyên bố dựa trên SPV để phản ánh cổ phiếu thật, nhưng Anthropic đã rõ ràng cho biết, cấu trúc này có thể không có giá trị pháp lý.

Nói cách khác, nhà đầu tư nhỏ lẻ mua không nhất thiết là cổ phần của các ông lớn AI, mà là một giao dịch về định giá của các ông lớn AI. Cơn sốt AI chưa hoàn toàn vào thị trường công khai, nhưng đã sớm được tài chính hóa trong thị trường mã hóa.

Dưới đây là nguyên bản:

Cuộc đua bán vé vào cơn sốt AI cho nhà đầu tư nhỏ lẻ đã bước vào thị trường chính thống — các quỹ đóng, quỹ trong phạm vi, các phương tiện mục đích đặc biệt lần lượt xuất hiện. Hiện nay, các nền tảng mã hóa cũng bắt đầu cung cấp các sản phẩm giao dịch liên quan đến các công ty AI tư nhân có giá trị nhất toàn cầu, mà các công ty này gần như không có các kênh khác để nhà đầu tư phổ thông tham gia.

Kết quả là, tài chính hóa thị trường tư nhân đã tiến vào một mặt trận mới: Cơ sở hạ tầng mã hóa từng chủ yếu phục vụ cho đầu cơ token kỹ thuật số, nay đang được tái sử dụng để cho phép các nhà giao dịch đặt cược vào Anthropic, OpenAI và SpaceX — và còn là giao dịch theo thời gian thực, mở 24/7, có thể dùng đòn bẩy.

Ventuals và PreStocks là hai nền tảng giao dịch mã hóa nổi lên theo xu hướng này. Từ đầu năm đến tháng trước, dựa trên tổng hợp hợp đồng chưa đóng và giá trị thị trường, hoạt động giao dịch của chúng đã tăng hơn ba lần. Các sàn giao dịch mã hóa lớn cũng bắt đầu đưa các tài sản trước IPO vào danh mục, mở rộng phạm vi tiếp cận của các công cụ này tới hàng chục triệu người dùng. Nền tảng phái sinh mã hóa Trade.xyz dựa trên blockchain Hyperliquid cũng đang gia nhập lĩnh vực này.

Trên Ventuals và PreStocks, các nhà giao dịch đã đẩy định giá ẩn của Anthropic lên tới 1,6 nghìn tỷ USD, gấp đôi mức định giá mà nhà đầu tư đưa ra trong vòng gọi vốn gần nhất của công ty.

Giao dịch token hóa cổ phiếu tư nhân tăng vọt

Trong vài tuần gần đây, khối lượng giao dịch trên các nền tảng mã hóa dành cho cổ phiếu trước IPO đã tăng mạnh.

Những con số này phản ánh các vị thế đầu cơ, chứ không phải giao dịch cổ phần thực sự. Chúng không mang lại quyền sở hữu thực sự cho nhà đầu tư, và cách vận hành của hai nền tảng cũng khác nhau.

Ventuals được hỗ trợ bởi quỹ đầu tư Paradigm, các nhà giao dịch trên nền tảng này đặt cược vào biến động định giá qua hợp đồng vĩnh viễn — các sản phẩm phái sinh này không có tài sản hỗ trợ, không có ngày đáo hạn, cũng không liên kết với bất kỳ cổ phiếu thật nào. PreStocks theo hướng khác: token của họ được đúc theo tỷ lệ 1:1 dựa trên SPV để phản ánh cổ phiếu thật trên thị trường thứ cấp. Điều này có nghĩa là người sở hữu token đang nắm giữ một phần đại diện cho quyền sở hữu cổ phần cơ bản; tuy nhiên, Anthropic đã rõ ràng cảnh báo, cấu trúc này có thể không có giá trị pháp lý, và công ty coi đó là vô hiệu.

Người sáng lập PreStocks, Xavier Ekkel, cho biết các SPV này xuất phát từ một mạng lưới gồm các quỹ và nhà môi giới. “SPV đã chiếm phần lớn khối lượng giao dịch trên thị trường thứ cấp trước IPO truyền thống, trong đó có các giao dịch liên quan đến các công ty tư nhân hàng đầu; PreStocks xây dựng dựa trên cấu trúc này, đồng thời đưa phát hiện giá theo thời gian thực vào một thị trường lâu dài không minh bạch,” ông nói.

Theo dữ liệu của Artemis Analytics, kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm ngoái, tổng khối lượng giao dịch của Ventuals đã đạt khoảng 500 triệu USD; còn PreStocks từ tháng 9 năm ngoái đến nay đã vượt quá 630 triệu USD.

Đồng sáng lập Alvin Hsia của Ventuals cho biết, các phòng thí nghiệm AI, công ty tên lửa và startup robot thường xuyên xuất hiện trên các tiêu đề tin tức, nhưng nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện gần như không có kênh tiếp cận các exposure liên quan. “Ventuals kết nối sự quan tâm của công chúng đối với công nghệ đột phá với thị trường có thể giao dịch thực tế,” ông bổ sung.

Anthropic, SpaceX và OpenAI chưa phản hồi yêu cầu bình luận.

Các nền tảng này là một trong những ví dụ mới nhất về việc cơ sở hạ tầng mã hóa được tái sử dụng cho các tài sản thế giới thực. Khi công nghệ mã hóa ngày càng trưởng thành, vượt ra ngoài các ứng dụng ban đầu xoay quanh token kỹ thuật số, xu hướng này rõ ràng đã tăng tốc trong năm nay. Các quỹ đầu tư trái phiếu chính phủ token hóa, các công cụ thị trường tiền tệ và tín dụng tư nhân đã thu hút dòng vốn vào blockchain. Và các sản phẩm phái sinh trước IPO này chính là mặt trận mới nhất trong xu hướng hướng tới nhà đầu tư nhỏ lẻ: cùng bộ khung không cần phép này từng thúc đẩy đầu cơ meme coin, nay lại được dùng để đặt cược theo thời gian thực vào các công ty như Anthropic.

Người sáng lập Jesse Leimgruber của nhà sản xuất phần cứng AI OpenHome cho biết ông sẽ xem xét Ventuals để ước lượng giá trị cổ phiếu Anthropic mà mình đang nắm giữ. Tháng 4 năm nay, ông đã đăng bài trên X, nói rằng ông nhận được một báo giá cho cổ phiếu Anthropic của mình. Báo giá này đến từ kênh thứ cấp truyền thống, nhưng giá gần như trùng khớp với định giá ẩn trên Ventuals, cho thấy thị trường phái sinh on-chain có thể đang theo dõi nhu cầu thực của các tổ chức, chứ không chỉ là đầu cơ.

Người dùng Ventuals, Luke Cannon, cho biết nền tảng này giúp anh có thể giao dịch linh hoạt hơn. “Trước đây tôi cũng tham gia thị trường tư nhân, nhưng các lựa chọn khá hạn chế, chủ yếu là mua dài hạn, thường phải chờ đến IPO,” anh nói.

Theo dữ liệu của Artemis, hiện tại Anthropic là cổ phiếu được ưa chuộng nhất trên Ventuals và PreStocks, với “sự quan tâm token hóa” gấp đôi OpenAI. Điều này phản ánh xu hướng chung trên thị trường thứ cấp: khi nhà đầu tư chuyển hướng sang Anthropic, cổ phiếu của OpenAI đang mất dần sức hút.

Cannon cho biết, khi định giá của OpenAI và Anthropic trên Ventuals đạt 1 nghìn tỷ USD, anh đã chọn bán khống hai công ty này, lý do là các câu chuyện liên quan đang giảm nhiệt.

Gần đây, Anthropic cho biết Google sẽ đầu tư 10 tỷ USD với định giá 350 tỷ USD; trong khi các nhà đầu tư khác từng rót vốn với định giá 800 tỷ USD. Andrew Van Aken, trưởng bộ phận tiền tệ ổn định của Artemis, cho biết, nhu cầu của nhà đầu tư nhỏ lẻ và quỹ đối với các công ty khởi nghiệp này và các đối thủ cạnh tranh là “rất cao đến mức đáng kinh ngạc”.

Trước đó, các nỗ lực sử dụng công nghệ tài sản kỹ thuật số để tiếp cận quyền sở hữu cổ phần của các công ty này đã từng gây phản ứng dữ dội. Năm ngoái, sau khi có nghi vấn về token cổ phiếu liên quan đến OpenAI do Robinhood Markets Inc. phát hành, cổ phiếu Robinhood đã giảm giá. Trong tuyên bố, OpenAI cho biết công ty không tham gia hợp tác sản phẩm này cũng như không ủng hộ nó.

[Liên kết nguyên bản]

Nhấn để khám phá các vị trí tuyển dụng của BlockBeats

Chào mừng gia nhập cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram theo dõi: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản chính thức Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia