Stablecoin không chỉ xuyên biên giới mà còn tại chỗ! Quy mô thanh toán thuần đạt 550 tỷ đô la, châu Á chiếm hai phần ba khối lượng giao dịch

a16z mới nhất báo cáo chỉ ra stablecoin đã trở thành hạ tầng tài chính cốt lõi, với khối lượng giao dịch trong quý đầu năm 2026 đạt 4,5 nghìn tỷ USD. Dữ liệu cho thấy hoạt động thương mại C2B tăng 128% hàng năm, và thị trường châu Á đóng góp gần hai phần ba khối lượng thanh toán.

Báo cáo mới nhất của quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử a16z mang tên «9 biểu đồ về những gì stablecoins đang trở thành» sử dụng chín biểu đồ chính để mô tả những chuyển đổi cấu trúc đang diễn ra của stablecoin. Tập trung vào kết luận cốt lõi, không phải là token mới hay câu chuyện mới, mà là vai trò của stablecoin từ «công cụ giao dịch», «kênh tiết kiệm» chuyển sang «hạ tầng tài chính cốt lõi», ngày càng địa phương hóa, khác xa với hình dung ban đầu về thanh toán xuyên biên giới.

Luật GENIUS của Mỹ thúc đẩy khối lượng giao dịch stablecoin lên 4,5 nghìn tỷ USD mỗi quý

Trong nhiều năm qua, không chắc chắn về quy định luôn là giới hạn đối với sự tham gia của các tổ chức vào stablecoin. Điểm ngoặt đến từ luật GENIUS của Mỹ xác lập khung phát hành stablecoin liên bang đầu tiên. Dữ liệu của a16z cho thấy, khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng liên tục trong vài quý trước khi luật được thông qua, nhưng sau đó tốc độ tăng trưởng rõ ràng hơn, đạt khoảng 4,5 nghìn tỷ USD trong quý đầu năm 2026.

Khung pháp lý MiCA của châu Âu thể hiện một hình ảnh khác. Sau khi có hiệu lực toàn diện vào cuối năm 2024, nhiều sàn giao dịch chính đã rút USDT để tuân thủ, dẫn đến hoạt động của stablecoin không USD tạm thời tăng cao vượt quá 400 tỷ USD. Sau đợt biến động, khối lượng giao dịch hàng tháng ổn định ở mức 150-250 tỷ USD, cao hơn nhiều so với trước khi MiCA có hiệu lực. Nói cách khác, quy định không đàn áp stablecoin không USD, ngược lại còn tạo ra một thị trường bình thường mới mà trước đây gần như không tồn tại.

Hoạt động thương mại tăng trưởng nhanh nhất: C2B tăng 128% hàng năm

Sự chuyển đổi mang tính cấu trúc nằm ở chính trong các tình huống sử dụng. Trong năm 2025, tổng số lần chuyển tiền C2C (người tiêu dùng sang người tiêu dùng) vẫn chiếm ưu thế với 789,5 triệu lần, nhưng tốc độ tăng nhanh nhất là loại C2B (người tiêu dùng sang doanh nghiệp), từ 124,9 triệu lên 284,6 triệu, tăng 128% hàng năm.

Dữ liệu về hạ tầng thẻ thanh toán stablecoin hỗ trợ xu hướng này. Các dự án thẻ stablecoin do Rain hỗ trợ (bao gồm Etherfi Cash, Kast, Wallbit, v.v.) từ tháng 11 năm 2024, số tiền ký quỹ hàng tháng gần như bằng không, đã tăng lên hơn 300 triệu USD mỗi tháng vào đầu năm 2026. Mặc dù đây vẫn là số dư ký quỹ chứ không phải là số tiền thanh toán trực tiếp, nhưng xu hướng rõ ràng: việc sử dụng stablecoin trong thương mại đang mở rộng nhanh chóng.

Tốc độ luân chuyển tiền gấp đôi: từ 2,6 lần lên 6 lần

Tần suất vòng quay của mỗi đơn vị cung cấp stablecoin đang tăng nhanh. Chỉ số tốc độ luân chuyển stablecoin do a16z tính, tức là tỷ lệ giữa tổng số chuyển khoản hàng tháng đã điều chỉnh so với cung lưu hành, từ đầu năm 2024 đã gần như gấp đôi, từ 2,6 lần lên 6 lần.

Tốc độ tăng này cho thấy nhu cầu giao dịch stablecoin của thị trường đang phát triển nhanh hơn tốc độ phát hành mới, nguồn cung hiện tại đang được «sử dụng nhiều hơn». Đây là đặc điểm của mạng lưới thanh toán thực sự, tiền tệ được «sử dụng» chứ không chỉ «giữ».

Quy mô thanh toán thuần của stablecoin đạt 350-550 tỷ USD

Sau khi loại bỏ các dòng chảy mang tính «tài chính» như chuyển giao tài sản, hoạt động của các quỹ, cơ chế hoạt động của sàn giao dịch, ước tính quy mô thanh toán thuần của stablecoin giữa các chủ thể khác nhau trong năm 2025 nằm trong khoảng 350-550 tỷ USD.

Xét về cấu trúc, B2B (doanh nghiệp đối doanh nghiệp) vẫn chiếm phần lớn, nhưng tốc độ tăng trưởng của chuyển khoản trực tiếp C2C và các hoạt động thu phí, thanh toán của thương nhân cũng rất đáng chú ý.

Phân bổ địa lý tập trung cao: châu Á chiếm gần hai phần ba

Dữ liệu địa lý cho thấy hoạt động thanh toán bằng stablecoin không phân bổ đều. Thị trường châu Á đóng góp gần hai phần ba khối lượng thanh toán, chủ yếu đến từ Singapore, Hong Kong, Nhật Bản. Bắc Mỹ chiếm khoảng một phần tư, châu Âu khoảng 13%, Mỹ Latinh và châu Phi cộng lại chưa đến 1 tỷ USD.

Phân bổ này có ý nghĩa trực tiếp đối với các nhà fintech tại Đài Loan và Đông Nam Á. Động lực tăng trưởng thực sự của thanh toán stablecoin đang tập trung vào khu vực châu Á, điều này cũng có nghĩa là khách hàng, đối tác giao dịch, và khả năng khai thác quy định chéo của các nhà cung cấp dịch vụ liên quan không phải là thị trường của các fintech Mỹ.

Chuyện kể xuyên biên giới bị phủ nhận: Giao dịch nội địa chiếm tới 75%

Biểu đồ gây ngạc nhiên nhất trong báo cáo, thách thức câu chuyện «stablecoin là công cụ chuyển tiền xuyên biên giới» phổ biến. Dữ liệu thực tế cho thấy hoạt động xuyên biên giới trong tổng khối lượng thanh toán đang giảm chứ không tăng. Giao dịch nội địa chiếm tỷ lệ trong tổng thanh toán, từ khoảng một nửa vào đầu năm 2024, đã tăng lên gần 75% vào đầu năm 2026.

Brazil là ví dụ rõ ràng. Stablecoin được neo bằng đồng Brazil (BRL) của địa phương, khối lượng chuyển khoản hàng tháng từ đầu năm 2023 gần như bằng không, đã tăng lên khoảng 400 triệu USD mỗi tháng vào đầu năm 2026, chủ yếu nhờ tích hợp với mạng lưới thanh toán tức thời PIX của địa phương.

a16z giải thích rằng, stablecoin đang tìm ra vị trí mới: không chỉ là công cụ chuyển tiền hay ngoại tệ, mà còn là «phương tiện thanh toán nội địa chạy trên hạ tầng toàn cầu». Sự chuyển đổi này ảnh hưởng sâu sắc đến cạnh tranh giữa ngân hàng, tổ chức thanh toán, và các nhà phát hành stablecoin.