Thị trường trái phiếu Nhật Bản đang báo hiệu một sự sụp đổ toàn cầu… hay chỉ là một giai đoạn chuyển tiếp?

Nhiều người đang nhìn vào lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng và gọi đó là một sự thay đổi lớn sẽ kích hoạt một thị trường giảm giá.
Tôi nghĩ đó là cách hiểu sai.
Những gì chúng ta đang thấy không phải là hệ thống bị phá vỡ, mà là hệ thống đang thích nghi.
Trong nhiều thập kỷ, Nhật Bản sống trong một thế giới giảm phát. Tăng trưởng thấp, lạm phát thấp, chính sách siêu nới lỏng. Điều đó cho phép Ngân hàng Nhật Bản giữ lãi suất gần bằng 0 và kiểm soát lợi suất trong nhiều năm.
Nhưng môi trường đó đang thay đổi.
Lạm phát bắt đầu xuất hiện. Tiền lương từ từ điều chỉnh. Nhu cầu đang ổn định. Và vì điều đó, lợi suất đang tăng lên.
Đó chỉ là sự trở lại bình thường.
Bây giờ, nỗi sợ chính là việc gỡ bỏ chiến lược carry trade yên, rằng lợi suất cao hơn ở Nhật Bản sẽ rút dòng tiền ra khỏi các thị trường toàn cầu và gây ra một đợt bán tháo.
Rủi ro đó từng hợp lý trước đây.
Nhưng phần lớn của sự điều chỉnh đó đã diễn ra kể từ năm 2024.
Đây không phải là một sự kiện đột ngột. Nó chỉ là một phần tiếp tục.
Và đó là lý do tại sao tôi không nghĩ rằng điều này, riêng lẻ, đủ để làm sụp đổ thị trường.
Nếu có, nó còn báo hiệu điều gì đó quan trọng hơn.
Nó cho thấy lạm phát không còn bị cô lập nữa.
Ngay cả những nền kinh tế từng bị định nghĩa bởi giảm phát giờ đây cũng đang bị kéo vào một môi trường lạm phát.
Đó là một sự chuyển đổi lớn hơn nhiều.
Nó cho bạn biết chế độ đang thay đổi.
Chúng ta đang bước vào một thế giới nơi lạm phát kéo dài, chính sách phản ứng nhanh, và thanh khoản trở thành động lực chính.
Đúng là môi trường hỗ trợ cho luận điểm của Thập kỷ 20 Sấm sét.
Được thúc đẩy bởi:
- AI và tăng năng suất
- Tăng trưởng không đều
- Áp lực ngày càng tăng lên các ngân hàng trung ương
Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là thị trường sẽ tăng trưởng thẳng đứng.
Nhưng nó có nghĩa là các lực lượng cơ bản đang thay đổi theo cách mà theo thời gian, hỗ trợ giá cao hơn.
Nó đang thích nghi.
Và đó là cách các chu kỳ mới bắt đầu, như tôi sẽ đề cập trong chuỗi bài đăng sắp tới của mình.