Bạn còn nhớ những cổ phiếu trong thời kỳ đại dịch mà ai cũng mê mẩn không? Hóa ra một số trong số chúng đang âm thầm quay trở lại. Gần đây tôi đã theo dõi Shopify, Zoom và Peloton và thật sự thú vị khi thấy chúng đã diễn biến khác nhau như thế nào kể từ khi các lệnh phong tỏa kết thúc.

Vào năm 2020-2021, nếu bạn đầu tư vào các cổ phiếu giữ nguyên tại nhà, bạn gần như đã in tiền. Các nền tảng thương mại điện tử, công cụ hội nghị trực tuyến, thiết bị tập thể dục tại nhà - ai cũng muốn tiếp xúc với các lợi ích từ đại dịch này. Nhưng điều thú vị là: không phải tất cả đều già đi tốt.

Hãy bắt đầu với người chiến thắng. Shopify thực sự đã giữ vững hơn hầu hết dự đoán. Nền tảng của công ty trở thành thiết yếu trong quá trình chuyển đổi sang bán lẻ trực tuyến, và điều ấn tượng là chuyển đổi đó chưa bao giờ thực sự đảo chiều. Các số liệu mới nhất cho thấy doanh thu tăng 27% so với cùng kỳ năm trước, điều này khá ổn đối với một công ty quy mô như vậy. Quan trọng hơn, họ đã ghi nhận tăng trưởng doanh số hai chữ số trong mười quý liên tiếp. Đó không phải là một hiện tượng nhất thời của đại dịch - đó là một xu hướng kinh doanh thực sự. Giám đốc tài chính của họ gần như đã nói rõ: tám quý liên tiếp doanh thu tăng trên 25% và biên lợi nhuận dòng tiền tự do đạt 15%. Đây là cổ phiếu đại dịch thực sự đã phát triển thành một thứ gì đó bền vững.

Câu chuyện của Zoom hoàn toàn khác. Trong thời kỳ đại dịch, nó là lựa chọn rõ ràng - ai cũng bị buộc phải dùng nền tảng của họ. Nhưng rồi sao? Tăng trưởng doanh số gần như đã dừng lại. Quý mới nhất của họ chỉ cho thấy tăng trưởng doanh thu 3%, và điều đáng chú ý là khả năng tạo ra tiền mặt của họ thực sự giảm đi. Dòng tiền hoạt động giảm từ $588 triệu xuống $489 triệu so với cùng kỳ năm trước. Dòng tiền tự do giảm từ 569,7 triệu đô xuống $463 triệu. Những con số này không làm các nhà đầu tư phấn khích. Thị trường đang chờ họ tìm ra một động lực tăng trưởng mới, nhưng cho đến nay họ vẫn đang tìm kiếm.

Rồi còn Peloton. Cổ phiếu này đã bị giảm mạnh - giảm hơn 90% so với đỉnh tháng 1 năm 2021. Và thành thật mà nói, các yếu tố cơ bản giải thích rõ lý do tại sao. Doanh số giảm 13% so với cùng kỳ năm trước xuống $624 triệu, doanh thu đăng ký giảm 4%, và phân khúc sản phẩm Thể dục kết nối của họ sụt giảm 27%. Mọi người giờ đây không còn muốn những chiếc máy này nằm trong nhà nữa. Đó không phải là một sự chậm lại tạm thời - sự quan tâm của người tiêu dùng thực sự đã biến mất.

Vậy điều này nói lên điều gì về các cổ phiếu trong thời kỳ đại dịch vào năm 2026? Bài học thực sự không phải là về việc chọn thời điểm để đầu tư vào cổ phiếu đại dịch. Đó là về việc doanh nghiệp nào thực sự có khả năng tồn tại bền vững dưới sự phô trương. Shopify chứng minh rằng việc chấp nhận thương mại điện tử là mang tính cấu trúc, không phải chu kỳ nhất thời. Zoom học được bài học đắng lòng rằng việc là lựa chọn duy nhất trong thời gian phong tỏa không xây dựng được một rào cản cạnh tranh bền vững. Và Peloton phát hiện ra rằng sự nhiệt tình với phần cứng có thể biến mất nhanh như khi nó xuất hiện.

Nếu tôi phải chọn cổ phiếu nào trong thời kỳ đại dịch vẫn xứng đáng được chú ý, đó là Shopify với một khoảng cách rõ rệt. Các yếu tố cơ bản của công ty đã thực sự trở nên mạnh mẽ hơn theo thời gian. Zoom cần một động lực thực sự để thúc đẩy tăng trưởng trở lại, còn Peloton đang ở trong tình thế khó khăn hơn nhiều khi cố gắng thuyết phục người tiêu dùng rằng sản phẩm của họ còn quan trọng sau đại dịch. Những cổ phiếu đại dịch sống sót chính là những cổ phiếu đã khai thác các thay đổi hành vi thực sự và lâu dài - chứ không chỉ là những gián đoạn tạm thời.